公司公告：近日，內(nèi)蒙一期300 萬(wàn)噸煤制烯烴項(xiàng)目第一系列 100 萬(wàn)噸/年烯烴生產(chǎn)線試生產(chǎn)，成功產(chǎn)出合格產(chǎn)品，截至11 月25 日，內(nèi)蒙烯烴項(xiàng)目第一系列生產(chǎn)線運(yùn)行穩(wěn)定。

內(nèi)蒙一期300 萬(wàn)噸煤制烯烴陸續(xù)投產(chǎn)，將成為公司未來(lái)主要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)公司公告，內(nèi)蒙一期項(xiàng)目采用綠氫與現(xiàn)代煤化工協(xié)同生產(chǎn)工藝，烯烴總產(chǎn)能為300 萬(wàn)噸/年，是目前為止全球單廠規(guī)模最大的煤制烯烴項(xiàng)目，也是全球唯一一個(gè)規(guī)?；镁G氫替代化石能源生產(chǎn)烯烴的項(xiàng)目。該項(xiàng)目于2023 年3 月正式開(kāi)工建設(shè)，2024 年11 月下旬第一系列生產(chǎn)線100萬(wàn)噸已經(jīng)順利投料試生產(chǎn)并產(chǎn)出合格產(chǎn)品。與寧東本部項(xiàng)目相比：1)內(nèi)蒙項(xiàng)目地處富煤區(qū)，原料采購(gòu)運(yùn)距短;2)內(nèi)蒙項(xiàng)目采用目前國(guó)際國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的 DMTO-Ⅲ技術(shù)，單套產(chǎn)能規(guī)模為100 萬(wàn)噸/年，大幅降低了項(xiàng)目投資成本和運(yùn)營(yíng)成本;3)內(nèi)蒙項(xiàng)目應(yīng)用了多項(xiàng)具有我國(guó)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，實(shí)現(xiàn)了設(shè)備進(jìn)口替代和智能化水平升級(jí)。綜合比較，內(nèi)蒙項(xiàng)目在原料、折舊、加工成本等方面更具優(yōu)勢(shì)，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步提升。

第三基地新疆準(zhǔn)東規(guī)劃布局400 萬(wàn)噸煤制烯烴，新疆煤化工項(xiàng)目打開(kāi)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。7月19 日，新疆寶豐煤基新材料有限公司成立，寶豐能源持股100%;7 月30 日，據(jù)國(guó)家級(jí)新疆準(zhǔn)東經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)官網(wǎng)，新疆寶豐煤炭清潔高效轉(zhuǎn)化耦合植入綠氫制低碳化學(xué)品和新材料示范項(xiàng)目進(jìn)入環(huán)境影響評(píng)價(jià)公眾參與第一次公示階段，項(xiàng)目位于將軍廟礦區(qū)5 號(hào)化工產(chǎn)業(yè)園區(qū)，包括4×280 萬(wàn)噸/年甲醇、4×100 萬(wàn)噸/年甲醇制烯烴、4×110 萬(wàn)噸/年烯烴分離、3×65 萬(wàn)噸/年聚丙烯、3×65 萬(wàn)噸/年聚乙烯，1 套25 萬(wàn)噸/年C4 制1-丁烯裝置，1 套29 萬(wàn)噸/年蒸汽裂解裝置，1 套3 萬(wàn)噸/年超高分子量聚乙烯裝置，1 套25 萬(wàn)噸/年EVA裝置，1 套5 萬(wàn)噸/年MMA/PMMA 裝置等。新疆煤制烯烴的最大優(yōu)勢(shì)在于低價(jià)的原料煤炭，預(yù)計(jì)本項(xiàng)目單噸盈利還將進(jìn)一步提升，公司成長(zhǎng)空間再次打開(kāi)。

投資分析意見(jiàn)：維持公司2024-2026 年歸母凈利潤(rùn)分別為65.89、135.67、150.40 億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE 分別為18、9、8 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下跌;產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng);項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期;公司于2024 年4 月3 月公告回復(fù)，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn);公司于2024 年4 月18 日收到上交所《關(guān)于寧夏寶豐能源集團(tuán)股份有限公司有關(guān)安全生產(chǎn)事故事項(xiàng)的監(jiān)管工作函》，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。