11月27日，山西主流大礦集團(tuán)煉焦煤競拍流拍比例偏高，整體競拍市場交易氛圍冷清，市場參與者對于焦炭第四輪依舊是濃厚的觀望姿態(tài)。

單就焦炭第四輪提降風(fēng)聲而言，市場預(yù)期一直都存在，這也是宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓背景下，悲觀預(yù)期的慣性使然。除了市場信心不足之外，疊加天氣的轉(zhuǎn)冷，鋼材終端淡季需求預(yù)期的來臨，預(yù)期中鐵水產(chǎn)量的下降，也讓雙焦市場因未來剛性需求的減少而對后市存有繼續(xù)降價(jià)預(yù)期。

但即便是最悲觀的市場，我們依然在努力尋找市場的轉(zhuǎn)機(jī)。這一轉(zhuǎn)機(jī)的關(guān)注焦點(diǎn)就是焦炭第四輪的提降節(jié)奏。

降價(jià)的預(yù)期一直都有，但到目前為止，并未有鋼廠明確發(fā)聲提降焦炭第四輪，為什么?顯然是還有博弈的空間在，真實(shí)的市場或許并未如預(yù)期中那么的悲觀!

從現(xiàn)實(shí)基本面來看，上周鐵水日均產(chǎn)量235.8萬噸，周環(huán)比僅微降0.14萬噸;樣本鋼廠盈利率54.55%，周環(huán)比降3.03%。雖然近兩日因特朗普2025年上任后的出口加征關(guān)稅，盤面價(jià)格震蕩走弱，鋼廠盈利進(jìn)一步收窄，但據(jù)了解，目前鋼廠利潤情況依舊尚可，有利潤的前提下，鐵水產(chǎn)量的下降也還是趨于緩慢，預(yù)計(jì)整體鐵水產(chǎn)量處于緩慢下跌的高位狀態(tài)。

獨(dú)立焦企而言，目前部分區(qū)域焦企利潤已處于盈虧邊緣線附近，焦炭第四輪提降后將出現(xiàn)虧損局面，焦企相較鋼廠雖處于弱勢姿態(tài)，但虧損后的自主限產(chǎn)比例或?qū)⒓哟蟆?/p>

而于煉焦煤而言，產(chǎn)地產(chǎn)量的高位疊加進(jìn)口煤的充足補(bǔ)給，已形成常態(tài)認(rèn)知，煤于全鏈條而言，處于最弱姿態(tài)，下游補(bǔ)庫節(jié)奏放緩后，疊加中間環(huán)節(jié)洗煤廠、貿(mào)易商的觀望，上游礦廠出貨受阻，累庫下的主動(dòng)降價(jià)去庫已成為多數(shù)煤礦的選擇，自身支撐不強(qiáng)，挺價(jià)難度加大。

但觀煤價(jià)而言，目前煤價(jià)已跌破今年新低，現(xiàn)階段煤價(jià)調(diào)整幅度繼續(xù)收窄，而后期北方降雪天氣來臨，或促使下游釋放一定的補(bǔ)庫需求，加快采買節(jié)奏，或許已經(jīng)離磨底、探底不遠(yuǎn)了呢?