國電電力發展股份有限公司（下稱國電電力）邁出了整體上市的第一步。8月5日,國電電力召開股東大會,就公開發行股票事宜進行內部協商。

在接下來的5年里,中國國電集團公司（下稱國電集團）的更多電力資產將歸于國電電力運營,如何把新注入資產整合為一個整體,將是國電電力今后需要著重考慮的問題。

謀篇

國電電力證券部員工最近幾天忙得不可開交。在7月20日向外界公布公開募集預案后,國電電力證券部就開始了與第三方分析機構的接觸,他們為該公司提供第三方分析報告的同時,還需要為董事會準備路演材料。這幾天該部門負責人正在忙于路演事務。而8月5日召開股東大會的準備工作也有一部分需要由證券部負責執行,除此之外,報備證監會的審核材料、董事會辦公室的諸多事務性工作也需要證券部承擔。國電電力證券部人士向《中國經濟和信息化》記者介紹了他們這幾天的工作情況——接下來最重要的工作就是做好公開募集申請材料,以備報證監會審核。

“何時能夠正式發行就看證監會的審核進度了。”國電電力證券部人士告訴《中國經濟和信息化》記者。

國電集團已經承諾將會購買募集股份額的10%。國電電力證券部人士告訴《中國經濟和信息化》記者:“為使公開募集更為順利,國電電力會向機構投資者推薦新發股票。”

國電電力此次收購的國電集團資產都屬于上市資產,“所以我們需要用現金買進股權”。國電電力證券部人士告訴記者,這些資產雖然都是國電集團的資產,但不能通過劃撥方式取得。國電電力在股權收購上不存在太多的障礙,他們只需要與國電集團簽訂轉讓協議就可以了。

大同證券分析報告表明,國電電力此次收購價格略微偏高。國電電力證券部人士對此回應如下:也許是分析機構的評估方法與國電電力的評估方法不一樣,國電電力認為此次收購價格合理。“而且我們不能只看短期效益,我們的收購更看好長期前景。”該人士表示。

“收購新疆電力資產就有這樣的戰略考慮。”國電電力證券部人士向記者表示。她也坦承,新疆電力板塊中的水電資源并不是最優質的,但新疆的電力市場還有其他更多的可開發空間。“新疆的能源資源豐富。每噸煤低至160元,這樣的價格在其他地方是不可想象的。”

國電電力原本打算收購云南和福建的屬于國電集團的電力資產,但由于以上兩地的電力資產難以在短期內滿足被收購要求,而國電電力又需要兌現年內啟動收購的承諾,于是就選擇了收購條件成熟的江蘇和新疆電力板塊。

“云南、福建電力資源權屬不清晰,收購起來還存在一定的困難。”國電電力證券部人士告訴《中國和經濟信息化》記者。對于市場此前預測的年內國電電力還可能啟動對福建和云南的電力資產的收購,國電電力證券部人士未予否定,但該人士認為,今年應該只能做對江蘇和新疆的收購了。“現在都已經8月份了,證監會不可能在剛通過我們的公開發行后,就緊接著在一年內再通過我們的又一個發行申請。”該人士如此認為。

在未來5年里,“類似這樣的收購將不斷進行。除去已有上市公司的電力資產外,國電集團的其它電力資產大多數將歸入國電電力運營范圍”。國電集團在4月的公告中就曾表示,要把更多的非上市電力資產歸入國電電力,從而推動國電電力整體上市。

“國電集團希望我們整合集團下屬非上市電力資產。但是我們目前只擁有國電集團20%的電力資產,所以想要進行整體上市還需要5年左右的時間來收購其他資產。”國電電力證券部人士告訴《中國經濟和信息化》記者。

國電集團在全國31個省、市都有電力資產,而國電電力此前只在14個省、市有自己的電力資產,隨著對江蘇電力資產的收購,國電電力的業務觸角延伸至15個省、市。

布局

整體上市不只是簡單地把國電集團的電力資產拿過來,“國電電力不會去拿比如說龍源電力的風電資產,我們避免與兄弟公司之間的同業競爭,但這不表示我們不會發展自己的風電板塊。”國電電力證券部人士表示。

當初五大電力集團初定之時,并未依據地域、也未依據業務種類進行劃分,而是依據平衡原則,平均分配五大集團中各種電力源。國電集團在火電、水電、風電領域都有涉足,但集團旗下的龍源電力、長源電力、平莊能源以及國電電力經營各有側重。

國電電力板塊中,煤電仍占有很大比重。該公司證券部人士告訴《中國經濟和信息化》記者:“目前在國電電力板塊中,火電仍占有77%以上的比重。”雖然國電電力正在不斷增加風電的比重,但該人士表示,風能電力至今還不能作為電力源的主導。

“我們通常是先解決好上網問題然后才上馬開發風電項目。在內蒙古西部地區,比如內蒙古巴彥淖爾有我們的風電場。我們的風電已經實現了贏利。”國電電力證券部人士告訴本刊記者,但是由于缺少CDM交易指標,國電電力的風電項目贏利受到一定限制。

目前,國電電力的水電比重為20%。國電電力證券部人士告訴本刊記者,他們仍然在逐步擴大水電在公司業務結構中的比重,此次公開募集的一大部分資金將用于收購新疆的水電資源以及部分新建水電項目。“所有電力集團都搶小水電這一塊兒,因為小水電利潤率比較高。國電也非常看好小水電。”國電電力證券部人士對《中國經濟和信息化》記者表示。

因為火電仍然是那最重要的77%,國電電力即使在風電、水電領域有所動作,但其關注的重心仍然是煤電板塊。國電電力已經開始了疏通煤電上下游產業一體化的努力。“2007年的時候,國電電力拿到了內蒙古鄂爾多斯市兩個煤礦開發的路證,目前正在辦理煤礦開工的申報核準手續。”國電電力證券部人士告訴本刊記者。由于煤炭價格的上漲,發改委限制終端電價的上漲,國電電力人士坦承他們的經營有較大的壓力,需要向煤炭資源領域延伸。

“我們也參與了山西的煤改,主要是對小煤礦的整合。由于山西政府不允許央企絕對控股當地煤炭企業,國電電力參股49%組建了一家煤炭企業,另一大股東為山西當地的一國有企業。”國電電力證券部人士透露。

國電電力也正在向煤化工領域滲透,國電集團另一下屬公司英力特在寧夏煤化工企業的控股股東正是國電電力的子公司。

國電電力證券部人士表示,他們與國家電網合作良好,即使是在風電上網問題方面雙方也合作得較為順暢。該人士表示,國電電力就算繼續向上下游產業延伸,也不可能延伸到電網領域。該人士透露:“國家依然堅持電網分離,甚至正在悄然推進輸配電分離。”由此看來,電力領域的進一步細分將是未來大勢所趨。

對于整體上市,國電電力有著自己的明確目標。但如果說它可能在電力源布局方面會有什么創新的話,絕對言過其實。國電電力證券部人士坦誠地告訴《中國經濟和信息化》記者,現在火力發電依然占主流,而且從近期來看必將繼續保持。