開灤股份中報業績 0.34 元/股,基本符合申萬預期(0.35 元/股),二季度業績與一季度持平皆為0.17 元/股。公司上半年原煤產量408.94 萬噸,其中一季度產量200 萬噸,二季度略增為209 萬噸;上半年生產精煤158.71 萬噸,其中一季度精煤產量78 萬噸,二季度80.71 萬噸。上半年精煤均價1158 元/噸,其中二季度不含稅均價約1200 元/噸,一季度約為1120 元/噸(公司4 月份提價接近100 元/噸)。公司上半年生產焦炭253 萬噸,其中一季度119 萬噸,二季度生產134 萬噸,上半年冶金焦均價約為1600 元/噸。

7 月公司肥精煤合同價下調80 元/噸,調低公司全年精煤均價至1185 元/噸(原先預測不含稅價1250 元/噸)。公司四月份提價后肥精煤合同含稅價為1497元/噸,不含稅1280 元/噸,由于受前期小鋼鐵廠減產影響7 月份公司下調合同含稅價80 元/噸(從1497 元/噸下調至1417 元/噸)。

加拿大蓋森煤田和墨玉河北部煤田未來規劃焦精煤產量500 萬噸,權益精煤量255 萬噸。蓋森煤田項目(公司51%,中首國際25%,德華24%),目前開發工作已完成前期補充地質勘探,蓋森煤田BD 區以主焦煤為主,少量為肥煤和1/3 焦煤,證實的資源量(確定的+推定的)2.55 億噸,推測的資源量5.31億噸,總資源量7.86 億噸,一期建設200 萬噸精煤生產能力,預計12 年投產。墨玉河北部煤田項目(公司51%,河北鋼鐵25%,德華24%)一期規劃建設300 萬噸精煤產能,目前還處在勘探初期。

下調公司 10 年業績至0.67 元/股(原業績0.82 元/股),業績環比下滑預期未變,故短期不做推薦,但鑒于山西整合及資產注入預期未變,中長期維持“增持"評級。下調盈利預測主要是由于降低了公司全年精煤價格假設(不含稅價從1250 下調至1185 元/噸)。由于公司焦炭體量較大,預計下半年鋼鐵產量將下調,焦炭盈利性并不樂觀,而且山西小礦整合進度較慢,短期看不到業績增厚,故近期不做推薦;鑒于山西整合及資產注入預期未變,中長期維持“增持"評級。