事件：

中煤能源公布2010年半年報(bào)，1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入355.61億元，同比增長(zhǎng)55%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額66.18億元，同比增長(zhǎng)34.4%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為44.56億元，同比增長(zhǎng)26.4%；每股收益0.34元。

正文：

1.煤炭業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，但買斷貿(mào)易煤比例上升導(dǎo)致毛利率下降。上半年，公司煤炭業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到280.78億元，同比增長(zhǎng)61.5%；貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)60.27億元。原煤產(chǎn)量達(dá)到6226萬(wàn)噸，比上年同期增加1320萬(wàn)噸，增長(zhǎng)26.9%；商品煤銷量5933萬(wàn)噸，比上年同期增加1820萬(wàn)噸，增長(zhǎng)44.2%；其中現(xiàn)貨銷售1762萬(wàn)噸，占銷售總量的29.7%。自產(chǎn)商品煤銷售價(jià)格463元/噸，比上年同期增加40元/噸，增長(zhǎng)9.5%。但是，由于買斷貿(mào)易煤銷售量從09年同期的295萬(wàn)噸大幅上升至1123萬(wàn)噸，銷售收入增至64.77億元，占總營(yíng)業(yè)收入比重提升至18.25%；且買斷貿(mào)易煤毛利率較低，致使煤炭業(yè)務(wù)毛利率下降至42.8%，較上年同期下降5.1個(gè)百分點(diǎn)。煤礦裝備業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到32.88億元，同比增長(zhǎng)25.9%，主要源于煤機(jī)產(chǎn)品產(chǎn)銷量比增加。

2.焦化業(yè)務(wù)增收不增利。上半年，公司煤焦化業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入從上年同期的13.97億元增長(zhǎng)至25.17億元，同比增長(zhǎng)80.2%，主要得益于焦炭銷量和售價(jià)上升。由于原材料焦煤價(jià)格上漲，煤焦化業(yè)務(wù)毛利率同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。煤焦化業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)毛利2.82億元，同比增長(zhǎng)78.5%，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-0.48億元，較上年同期的-0.14億元有所下降。

3.未來(lái)煤炭產(chǎn)銷規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。2010年公司煤炭產(chǎn)量較2009年增加約1500萬(wàn)噸，增量主要來(lái)自平朔煤礦。2011年平朔東露天煤礦將投產(chǎn)，該礦設(shè)計(jì)能力為2000萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2011年和2012年產(chǎn)量可達(dá)到500萬(wàn)噸和1500萬(wàn)噸；2012年和2013年，公司王家?guī)X、和草溝、小回溝、納林河二號(hào)礦、母杜柴登煤礦以及鄂爾多斯煤礦將相繼投產(chǎn)；同時(shí)，公司在山西煤炭整合中有望增加2000萬(wàn)噸產(chǎn)能。根據(jù)計(jì)劃，中煤能源2014年的產(chǎn)量目標(biāo)為2億噸，較09年產(chǎn)量翻番。

4.預(yù)計(jì)2010年和2011年公司實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.69元和0.82元；考慮到公司煤炭產(chǎn)銷規(guī)模增長(zhǎng)較快以及后續(xù)產(chǎn)能釋放，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。