事項：
1-7月份全國電力工業生產簡況公布(中電聯網站)，1-7月累計發、用電量分別同比增長17.9%和20.3%，7月單月發、用電量分別同比增長11.5%和13.9%。

評論：
電力線損、三產、居民用電驅動用電環比高增長，但高耗能行業用電環比下降發電：

1-7月累計發電23478億千瓦時，同比增長17.9%，其中火電與總發電量增速進一步下滑，水電則快速上升。單月發電達3776億千瓦時，較08、09年同期分別增長18.2%、11.5%(6月份值為18.1%、11.4%)，火電該值為11.7%、7.5%(6月份值為13.4%、8.6%)，水電為36.9%、26.6%(6月份值為28.1%、18.5%)。受洪澇影響水電多發明顯，火電增速下降。

用電：

1-7月累計用電23989億千瓦時，較08、09同期分別增長19.2%、20.3%(1-6月該值分別為18.8%、21.6%)，增速進一步放緩，主要是基數原因。重工業用電占比62.28%，略低于08年(62.32%)，預計隨著下游3季度淡季因素將進一步降低。7月單月用電3896億千瓦時，同比增長13.9%；重工業同比增長16%，其中除電力行業外大都增速放緩。

7月單月發、用電分別環比增長8.9%、10.7%，略高于過去4年平均增速8.4%、10%；用電環比增速中電力線損、居民用電分別貢獻52%和19%，成為增長主要驅動，均與高溫天氣有較大關系。其他高耗能行業如鋼鐵、有色、建材、化工用電則總體環比略降。

水電利用小時數增速超越火電并持續擴大從6000KW及以上新增裝機看，1-7月全部、火電、水電裝機分別正式投產4034、2885、733萬千瓦，同比增長14%、23%、-23%，幅度均較上月擴大。其中7月單月火電、水電新投裝機464、118萬千瓦。

水電近3月單月利用小時數同比增速分別為-8.1%、6.5%、11.1%，火電同比增速分別為14.2%、1.4%、0.6%。上個月水電利用小時數增速超越火電后，本月進一步擴大。今年汛期洪澇較往年嚴重導致了這一現象。

庫存上升煤價下跌，電煤旺季不旺坑口煤價：7月中旬以來坑口煤價總體穩中略降，其中動力煤下降5元/噸，焦煤8月份首周下降20-30元/噸。

秦皇島動力煤價格：7月底以來持續下跌，幅度達10-25元/噸。

秦皇島煤炭庫存：7月中旬以來秦皇島庫存上升25%，尤其是7月最后一周開始。近1個月日均調入量和發運量分別達到64和59萬噸(上個月為64和66萬噸)，盡管夏季用電高峰導致7月用電環比增長明顯，但是水電多發以及電廠庫存充足下電煤旺季不旺。

我們發現剔除掉電力線損外實際用電需求增速低于往年，全年火電行業盈利仍維持此前判斷，投資建議：繼續看淡行業，看好廣東地區火電公司、新能源發電公司、部分水電公司盡管7月份單月用電環比增速略高于往年，但注意到其中電力損耗貢獻明顯，剔除該因素后實際用電環比增速低于往年平均。而鋼鐵行業7月用電5年來首次環比負增長，有色、建材、化工對總用電環比增速的貢獻也都略差于06、07正常年份。我們認為3季度重工業用電將面臨淡季因素，同時又可能因為落后產能的淘汰而增速低于往年，整個需求并不樂觀。

火電：電煤需求旺季不旺導致煤價有所下降，但鑒于對需求的擔憂，總體上我們依然維持2010年全年微利(550億-600億利潤總額)判斷。

水電：盡管1-7月水電利用小時數仍低于以往，但年內呈逐月改善趨勢，7月單月水電利用小時數高于往年，水電公司盈利也相應提升。