發電量:7月份同比增長11.5%,1-7月累計增長17.9%,符合預期。1)7月發電量同比增速回落,主要源自高基數所致;環比增加9%,屬歷史正常水平。2)7月份,水電多發擠占火電份額,預計8月份這一趨勢仍將持續。7月,水電發電量同比增長26.6%至827億kwh,創年內新高。三季度為豐水期,預計8、9月份水電電量將進一步增加。3)用電端:7月份電量環比增加10.7%。電力行業、居民用電、第三產業用電和農業用電分別帶動7月份全國用電量環比提升6.1個百分點、2.1個百分點、1.6個百分點和0.6個百分點。制造業用電量與6月基本持平,較歷史同期“環比略增”的趨勢有所不同。

預計8月份用電量同比增長約9%-11%,環比增量主要來自居民和第三產業用電。1)8月份是全年用電最多的月份,主要源自天氣因素導致電力消費水平環比提升。分行業來看,居民和第三產業用電量仍將呈上升態勢;工業用電量持平略有回落。2)我們預計:3季度,單月用電量增速回落至10%左右;4季度,回落至5%以內;2010年全年電量增速同比增長約11%。

火力發電商盈利區域差異顯著,三季度迎來行業盈利高點。1)2010年火電商的利潤分化明顯,各地區火電商盈利差異顯著。蒙西送京津唐、華東四省(不含安徽)和廣東的火電機組盈利好,主要源自電煤價格穩定處于相對較低水平;山西南部、山東、安徽、云貴火電機組盈利慘淡,主要源自當地電煤供需偏緊,電煤價格持續走高。2)三季度發電、電網企業都將出現利潤環比提升,主要源自電量提升。三季度為豐水期,水電迎來年內業績高點,但持續性弱。電網方面,對高耗能用電企業用電限制對電網盈利提升有負面影響。火電盈利的持續性則主要取決于四季度電煤價格走勢。