事件

2010年8月16日太原市人民政府辦公廳下發文件《關于切實加強當前煤礦安全監管工作的緊急通知》,通知要求加大煤礦安全監管力度,“嚴厲打擊非法違法生產行為。對發現和群眾舉報的非法違法生產、建設、整頓煤礦,擅自組織生產、建設、整頓的煤礦,嚴厲打擊、上限處罰;情節嚴重的,取消兼并重組資格,無條件關閉,不予獎勵補償,不退還資源價款。”2010年8月9日山西省政府發布《關于在全省繼續深入開展安全生產專項整治的通知》。通知要求,省人民政府成立全省深化安全生產專項整治領導組,由副省長陳川平任組長,主要針對重點行業領域進行專項安全生產整治。

其中煤礦安全專項整治由省煤炭廳、山西煤監局、省國土廳負責牽頭組織。“按照企業自查自整,政府組織檢查,省行業主管部門垂直督導的方式,重點檢查煤礦兼并重組后安全落實情況,在建礦井的安全管理情況。”

政策壓制煤炭供給釋放速度:煤炭行業作為傳統高危行業,開采方式隱含極大的不安全因素。自2010年山西省開展兼并重組礦復產復工工作以來,陸續出現了包括在建礦井王家嶺在內的一些安全事故,引發了政府層面的高度關注。從4月份開始,加強煤礦復產安全檢查的政策文件陸續出臺。進入8月份,山西省政府和太原市政府分別出臺了上述政策以加強煤礦復產復工進度。我們認為,未來1-2年內,政策對供給側管理依舊從緊從嚴,供給增速的釋放速度繼續受壓制。

山西整合主體兼并重組礦的復產復工進度受到影響:我們早在7月份月報中就已反饋山西復產煤礦的建設進度,指出證照辦理和安全檢查是影響復產進度的主要因素。現在我們依然強調這一觀點,根據我們的了解,山西省大部分兼并重組礦井目前依舊處于過渡生產末期,相關營業執照、基建許可證等辦理依舊緩慢。未來1-2年在煤炭行業供需重新尋求平衡的過程中,供給釋放增速的抑制將對于煤炭價格的平穩乃至上漲有著重要的作用。

未來全國煤炭產量增長主力來自于內蒙古與新疆地區:2000年開始,內蒙古煤炭產量增長迅速,大有超越山西的勢頭。二者共同成為未來中國煤炭產量供給絕對量的提供主力,但從基礎建設和產量規模上,內蒙古煤炭行業發展的成熟度要優于新疆地區。通過調研了解,我們看好內蒙地區、新疆地區相關受益煤炭公司露天煤業、中國神華、平莊能源的確定性增長,以及其他在新疆地區擁有資源的相關煤炭企業如潞安環能、上海能源等未來的外生性增長空間。相關報告請參閱我們的新疆煤電化專題報告《黃金十年大幕開啟,新疆烏金熠熠生輝》以及露天煤業深度研究報告《被低估、成長性明確的區域煤炭龍頭》。

投資建議

我們維持行業“增持”評級,投資組合依舊看好山西區域內的上市公司——山煤國際、潞安環能、西山煤電、國陽新能,同時加入受益于內蒙、新疆區域開發的公司露天煤業、中國神華。