業績摘要：

大唐發電（大唐）10年度中期收入按年增長39.7%至289億元人民幣。化工品銷售業務的貢獻有所加大，為13億元人民幣。此外，電力及熱力銷售額亦分別按年增長30.9%及79.9%。中期純利按年上升27.8%至9.119億元人民幣或每股0.08元人民幣，占我們全年預測18億元人民幣的52%。董事局不建議派發中期息。

內蒙古多倫煤化工項目仍在進行中，但試運營期間的營業額卻出現爆炸式增長，從09年度中期的150萬元人民幣驟升至13億元人民幣，并成為推動盈利增長的一大因素。該項目預計每年可生產46萬噸聚丙烯及其他副產品。隨著生產正式啟動，管理層預期煤化工業務下半年度的貢獻將進一步加大。

大唐收購了內蒙古露天煤礦 -- 寶利煤炭70%的股權，后者的年產能為120萬噸，預計將在11年度底投產。同時，公司正在開發的其他項目還包括內蒙古勝利東二號露天煤礦二期（一期的年產能為1,000萬噸）、五間房及孔兌溝煤礦等。這些煤礦投產后，大唐的煤炭自給率將進一步提高。

前景展望：

建議觀望，目標價3.30港元。我們根據每股資產凈值得出3.30港元的目標價，相等于10年度市盈率23倍及市賬率1.4倍。我們正等待煤化工項目的利好落實，并維持觀望評級。