事件：2010年8月24日大同煤業(yè)發(fā)布中報(bào)

點(diǎn)評：

大同煤業(yè)上半年凈利潤同比下降。公司10年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.64億元，同比增長13.84%；營業(yè)成本38.19億元，同比增長16.47%；營業(yè)利潤13.47億元，同比增長7.15%；利潤總額13.36億元，同比下降7.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.32億元，同比下降13.06%；基本每股收益0.75元/股，同比下降13.79%；凈資產(chǎn)收益率為7.27%，同比減少2.80個(gè)百分點(diǎn)；

公司上半年毛利率出現(xiàn)下降。上半年公司煤炭業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入99.75%；上半年煤業(yè)營業(yè)收入50.53億元，同比增長12.49%，營業(yè)成本25.57億元，同比增長18.07%，營業(yè)收入增速明顯低于營業(yè)成本增速，導(dǎo)致煤炭業(yè)務(wù)毛利率比上年同期降低2.39百分點(diǎn)，為49.39%；公司整體主營業(yè)務(wù)毛利率49.19%，比上年同期降低2.60 百分點(diǎn)；

公司上半年產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)一定幅度增長；其中母公司產(chǎn)銷量出現(xiàn)下降，塔山礦產(chǎn)銷量較大幅度增長

上半年，公司煤炭產(chǎn)量完成1576.45 萬噸，同比增加297.44萬噸，增長23.26%。其中，母公司完成產(chǎn)量443.21萬噸，減少46.92萬噸，減幅為9.57%；塔山煤礦完成1133.24 萬噸，同比增加344.36 萬噸，增長43.65%；

煤炭銷量完成1152.21 萬噸，同比增加98.11 萬噸，增長9.31%；其中：洗煤564.14萬噸，比上年同期增長22.31%；選煤588.07 萬噸，比上年同期降低0.81%；上半年母公司煤炭銷量完成403.67萬噸，同比減少92.76萬噸，減幅為18.69%；塔山煤礦完成748.54 萬噸，增加190.87 萬噸，增長34.23%；

煤炭業(yè)務(wù)單位成本增幅明顯高于平均單價(jià)增幅。根據(jù)公司煤炭業(yè)務(wù)營業(yè)收入與銷量數(shù)據(jù)計(jì)算，10年上半年煤炭銷售平均單價(jià)為438.52元/噸，09年同期為426.12元/噸，同比增長2.91%；根據(jù)公司煤炭業(yè)務(wù)營業(yè)成本與銷量數(shù)據(jù)計(jì)算，10年上半年煤炭業(yè)務(wù)單位成本為221.95元/噸，09年同期為205.48元/噸，同比增長8.02%，明顯高于平均單價(jià)的增幅。

收購燕子山礦尚待股東大會(huì)批準(zhǔn)

公司目前正在進(jìn)行燕子山礦的收購工作，燕子山礦核定生產(chǎn)能力為480 萬噸/年，在公司現(xiàn)有產(chǎn)能的基礎(chǔ)上大約提高16%左右。目前收購工作尚需提交股東大會(huì)審議；

同煤集團(tuán)和公司將按照相關(guān)協(xié)議約定，選擇合適時(shí)機(jī)和有效方式繼續(xù)推動(dòng)同煤集團(tuán)將其全部煤炭生產(chǎn)經(jīng)營性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投入公司，加快公司成為同煤集團(tuán)下屬企業(yè)中唯一經(jīng)營煤炭采選業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體的工作進(jìn)程。

盈利預(yù)測與評級：預(yù)計(jì)公司10年eps為1.55元/股，對應(yīng)PE為21.54倍，考慮到公司估值在行業(yè)內(nèi)較高，以及預(yù)計(jì)10年公司業(yè)績同比可能出現(xiàn)下降，給予公司“中性”評級。