在中國(guó)電力能源結(jié)構(gòu)面臨結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的大背景下，從節(jié)能減排、政策支持和鈾燃料保障三個(gè)方面看，目前核電大發(fā)展的條件已經(jīng)成熟，特別是國(guó)家政策性的核電裝機(jī)容量目標(biāo)鑄就了核電未來(lái)增長(zhǎng)的高度確定性，核電作為一種發(fā)電效率高，無(wú)碳排的清潔能源，未來(lái)十年將步入高度增長(zhǎng)期，戰(zhàn)略地位將進(jìn)一步得到加強(qiáng)。這是昨日國(guó)金證券“2010新能源策略會(huì)”上多位分析師、行業(yè)專(zhuān)家及上市公司達(dá)成的共識(shí)。
昨日，國(guó)金證券新能源與電力設(shè)備行業(yè)研究員邢志剛在演講中認(rèn)為，根據(jù)《新能源振興規(guī)劃草案》，到2020年核電規(guī)劃裝機(jī)容量將達(dá)到86GW，接近90GW，而目前中國(guó)投產(chǎn)核電站共6座，總共裝機(jī)容量?jī)H8.9GW，目前大多核電站都處于規(guī)劃和在建過(guò)程中。政策性的裝機(jī)目標(biāo)將造就未來(lái)10年1萬(wàn)億之巨的核電蛋糕，核電開(kāi)始步入高速成長(zhǎng)期。其中，核電設(shè)備投資約占其中的60%，達(dá)到6000億左右，產(chǎn)業(yè)鏈中市場(chǎng)容量大，技術(shù)難度高的子行業(yè)將成為核電設(shè)備巨大市場(chǎng)的最大收益者。

核電的產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，總計(jì)約有300多種系統(tǒng)，大小設(shè)備接近萬(wàn)套，所涉及的行業(yè)包括鈾運(yùn)輸、鋼鐵、冶金、材料制造、設(shè)備制造等眾多行業(yè)。在核電產(chǎn)業(yè)鏈的細(xì)分行業(yè)中，國(guó)金證券的研究員認(rèn)為，由于核電設(shè)備制造具有較高的技術(shù)和投資門(mén)檻，同時(shí)對(duì)設(shè)備穩(wěn)定和安全有極高的要求，需要進(jìn)行相關(guān)的核設(shè)備制造認(rèn)證，核電設(shè)備制造行業(yè)的集中度處于電力設(shè)備制造行業(yè)最高水平，所以，具有高技術(shù)含量的核電關(guān)鍵部件制造將可望步入寡頭壟斷的格局，并由其高行業(yè)集中度維系核電較高的毛利率水平。

其中，最被研究員看好的有三個(gè)子行業(yè)。首先是核島和常規(guī)島的主設(shè)備制造企業(yè)，主要理由是主設(shè)備市場(chǎng)容量大，達(dá)到年均約270億（占比設(shè)備總投資45%左右），同時(shí)主設(shè)備制造具有較高的技術(shù)和投資門(mén)檻，代表核電制造的最高水平，預(yù)計(jì)平均毛利率將超過(guò)30%。相關(guān)代表企業(yè)主要有東方電氣、上海電氣和哈動(dòng)力。根據(jù)東方電氣半年報(bào)顯示，公司上半年核電業(yè)務(wù)已經(jīng)呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入14.61億元，較上年同期增長(zhǎng)了171.05%，核電營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率由上年同期的-16.17％一躍為17.57%，毛利率增長(zhǎng)迅速。按照國(guó)金證券的測(cè)算，預(yù)計(jì)東方電氣2010年-2012年核電收入復(fù)合增長(zhǎng)率有望超過(guò)80%。

核電的高速成長(zhǎng)將創(chuàng)造60億-70億/年的大型鑄鍛件需求，而國(guó)內(nèi)鑄鍛件制造產(chǎn)能的釋放將加快進(jìn)口替代的步伐，同時(shí)行業(yè)高集中度將有助鑄鍛件保持超過(guò)30%的毛利率。核電鍛造工藝需要大型萬(wàn)噸自由鍛造壓力機(jī)，目前國(guó)內(nèi)只有中國(guó)一重，二重重裝，上重裝備有大型萬(wàn)噸鍛造機(jī)。

其次是高端核級(jí)不銹鋼管材，大約年均蘊(yùn)含30億-40億的市場(chǎng)容量，該產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化仍處于起步階段，其中制造難度最大的是核級(jí)蒸汽發(fā)生器管。相關(guān)的上市公司主要是久立特材和寶鋼股份。

第三個(gè)受到積極關(guān)注的核電子行業(yè)是燃料棒鋯管和核電閥門(mén)等核電的消耗設(shè)備，其市場(chǎng)容量不僅有新增需求，而且還有隨著裝機(jī)容量增長(zhǎng)而擴(kuò)大的替換性需求，隨著未來(lái)核電裝機(jī)容量的提升，核電關(guān)鍵消耗設(shè)備的需求將逐步放大。相關(guān)上市公司包括東方鋯業(yè)、寶鈦股份、中核科技、江蘇神通等。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)在建和規(guī)劃建設(shè)的核電站裝機(jī)容量已經(jīng)超過(guò)60GW，以此估算，核電設(shè)備預(yù)計(jì)2010年-1013年將出現(xiàn)集中確認(rèn)，而核電站高峰投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期預(yù)計(jì)將發(fā)生在2015年以后，屆時(shí)每年平均新增裝機(jī)容量將達(dá)到8-9GW。

事實(shí)上，國(guó)產(chǎn)化率是影響核電未來(lái)成本的關(guān)鍵因素。根據(jù)目前在建核電站的資本開(kāi)支計(jì)劃，二代主流核技術(shù)的資本投資約為1.2萬(wàn)元/千瓦，三代核技術(shù)AP1000和EPR技術(shù)投資約在1.4萬(wàn)-1.6萬(wàn)/千瓦的水平。目前無(wú)論是設(shè)備制造，技術(shù)轉(zhuǎn)讓還是整體設(shè)計(jì)，三代核技術(shù)的國(guó)產(chǎn)化正在緊鑼密鼓的進(jìn)行。若按照國(guó)產(chǎn)價(jià)格低于同類(lèi)進(jìn)口產(chǎn)品20-30%估計(jì)，三代核技術(shù)全面國(guó)產(chǎn)化后成本至少有望實(shí)現(xiàn)20%以上的下降空間，將未來(lái)成本穩(wěn)定在1.2萬(wàn)-1.3萬(wàn)元/千瓦。邢志剛所作的未來(lái)10年核電的投資額約為1萬(wàn)億，每年平均投資在1000億元左右的行業(yè)判斷也是以此為測(cè)算基礎(chǔ)的。