七月份全國全社會用電量達到3，896億千瓦時，同比增長13.94%，比六月份增速微幅下降了0.2個百分點，下降幅度低于此前市場預期。我們認為，高溫因素是七月份日均用電量環比、同比大增的主要原因，居民生活和第三產業日均用電大幅度增長便可印證這一點。

煤價如期下降，成本壓力有所弱化

近期秦港動力煤價格出現小幅回落，符合我們上個月的判斷。秦港煤炭庫存和直供電廠庫存較七月份繼續上升，沿海煤炭運價指數也繼續回落，反應煤炭市場景氣度不高。結合近期國際煤價走勢和未來用電需求放緩的判斷，我們預計短期煤價將繼續下降，火電企業成本壓力將有所弱化。

中報陸續公布，毛利率同比下降

從已公布的電力行業上市公司半年報情況看，火電行業延續了一季度“增收不增利”的態勢，大部分企業利潤出現了同比下滑?；痣娖髽I的營業成本上漲幅度高于營業成本上漲幅度，是火力發電業務毛利率下滑的主要原因。由于基數效應、節能降耗、水電出力增加等原因，火電企業下半年將不再有營業收入快速增長的優勢，下半年毛利率同比下降的壓力可能更大。

水電盈利好轉，火電受益于煤價回落

因為西南地區旱災，一季度部分水電企業出現了虧損。但是進入傳統汛期以來，南方降水豐富，上游來水充裕導致水電出力大增。由于今年汛期來水好于去年，預計水電全年業績將同比增加。火電方面，雖然近期煤價小幅下降，但對火電企業利好程度有限。預計未來火電企業將承擔利用小時增速下滑的壓力，在“煤電聯動”遲遲不能啟動的情況下，下半年業績仍有下滑的風險。