多家上市公司公布半年報，經濟回暖促使業績向好。8月份，多家公司公布了2010年上半年報告，整體來看，受易于經濟回暖、用電需求回升用電，公司發電量大都有較快增長，營業收入大幅提升，大多數企業業績都有良好表現，其中深圳能源、粵電力、京能熱電、內蒙華電業績尤為出色，建議關注。

單位GDP耗能不降反升，節能減排形勢愈加嚴峻。國家統計局、發改委、能源局發布上半年全國單位GDP能耗指標公報。上半年，能源消費同比增長11.2%，國內生產總值同比增長11.1%，單位GDP能耗同比上升0.09%，與上年同期持平。其中，電力行業工業單位增加值能耗上升4.19%。下半年電力企業將面臨較大的節能減排壓力。為實現節能減排目標，國家從調整優惠電價、淘汰落后產能等多方面出臺了相應政策，打出組合拳，推進節能減排工作。受政策影響，下半年用電增速將有所放緩，具體走勢值得關注。

電力板塊7月份以來跑輸大盤5個百分點。電力板塊7月份以來跑輸大盤5個百分點，過去六個月跑贏大盤0.2個百分點。目前電力行業2010年平均PE為24倍，高于金融服務、采掘、黑色金屬、化工等10個行業；電力行業平均PB為2.5倍，高于黑色金屬、金融服務、建筑建材、采掘四個行業，在23個行業中處于中等偏下的位置。

9月份重點推薦京能熱電。公司上半年發電、供熱業務均大幅增長，帶動主營業務收入增長41%，同時，公司盈利能力提高，毛利率達到24%，業績超預期。下半年，公司新投產的京泰、京科電廠將成為新的利潤增長點；此外，參股的酸刺溝煤礦已轉入正式生產，預計將貢獻豐厚的投資收益。未來，公司擬收購的京玉電廠將在2011年底實現投產，進一步提高公司盈利水平。我們認為，公司目前防御性較好，未來成長性明確，建議重點關注。