投資要點：

上半年凈利潤同比增長27.3%。上半年公司營業收入85.89億元，比上年同期下降0.69%，其中主營業務收入同比增長20%，其他業務收入同比下降93%，營業利潤20.79億元，同比增長24.98%，歸屬母公司凈利潤14.94億元，同比增長27.31%，每股收益1.3元，二季度凈利潤環比增長15.9%。

商品煤售價大幅上升帶動盈利增長。上半年公司產銷量基本平穩，上半年公司生產原煤1554萬噸，同比增長5%，銷量1289萬噸，同比增長3%，公司銷量變化不大，引起業績大幅增長的是煤炭價格的變化，上半年平均售價623元，同比增長16%，煤炭毛利率提升4.24個百分點至43.02%。

未來兩年產能增長來自整合煤礦，釋放產能需持續跟蹤。屯留礦今年達產600萬噸，明后年產量增量來自潞寧煤業、溫莊、上莊、姚家山等整合技改礦，但釋放產量需持續跟蹤。

維持“增持”投資評級。由于公司在煙煤生產噴吹煤方面的技術優勢，公司被認定為高新技術企業，這是煤炭企業第一家高新技術企業，發證時間2010年6月21日，有效期三年，公司獲得高新企業后，所得稅優惠值得期待。上半年業績超過我們預期，我們根據上半年業績情況，不考慮資產注入以及所得稅的影響，上調了公司盈利預測，我們預計2010、2011年每股收益分別為2.64元、2.89元，對應動態PE分別是14、13倍，我們認為公司資產注入預期較強，近兩年整合的小煤礦產能未來兩年將逐步釋放，公司具有較大的成長性，我們仍維持“增持”投資評級。