國際動力煤價格再次上漲,煉焦煤價格則進入盤整。受到原油價格走高影響,澳大利亞紐卡斯爾港動力煤價格再次上升3.2美元,或3.7%至91.0美元/噸。但焦煤需求仍然疲軟,澳大利亞昆士蘭主焦煤離岸價微跌1.6美元/噸,或0.8%至199.4美元/噸。美國東海岸漢普頓港高揮發分和低揮發分優質煉焦煤則分別上漲3.8%、0.6%至200.8美元/噸和215.0美元/噸。考慮增值稅、海運費等因素后,國內外動力煤價格再度持平,煉焦煤價格則仍高出115元/噸。

國內動力煤價格再度下跌,山西部分地區煉焦煤價格小幅上漲。進入旺季后期動力煤需求有所下降,秦皇島山西優混煤FOB(5500大卡/千克)再次下跌5元/噸至720元/噸。由于下游鋼鐵行業復產拉動焦煤需求,山西部分地區焦煤價格小幅上漲,古交2號和8號焦原煤分別上漲20元、10元至860元/噸和700元/噸,柳林4號和9號焦原煤分別上漲20元至970元/噸和680元/噸。

國際海運費小幅上升,國內海運費則維持在成本線附近。截至8月21日,澳大利亞丹皮爾港至青島港運價小幅上升0.7美元/噸至11.1美元/噸。國內運價維持在年初以來低位,秦皇島至廣州海運費維持在48元/噸,秦皇島至上海煤炭海運費小幅上漲2元/噸至32元/噸。

港口庫存維持相對高位。上周秦皇島煤炭庫存微幅上升1萬噸(0.1%)至719萬噸,處于相對高位。其中,外貿煤庫存減少2萬噸,內貿煤庫存增加3萬噸。

隨著天氣逐步轉涼,電廠日均耗煤量略有下降。截至8月22日,重點電廠日均耗煤量為347.6萬噸,較前一周小幅下滑0.7萬噸。預計9月份隨著天氣逐步轉涼,電廠耗煤量將出現明顯回落。

房地產成交量繼續快速上升,成交價有所松動。中金公司重點監測的16個城市房地產成交量環比均值上升18%,中值上升25%;成交價環比均值下降3%,中值下降1%。

鋼廠復產加快,庫存居高不下,鋼材價格普遍下跌。上海現貨市場螺紋鋼、熱軋板、冷軋板和中厚板分別下跌0.3%、1.6%、0.4%和0.9%。

焦炭價格保持平穩,鐵礦石價格有所回落。繼前一周普遍上調價格后,本周焦炭價格保持平穩。天津一級、二級冶金焦分別維持在1800元/噸和1700元/噸,太原一級、二級冶金焦分別維持在1700元/噸和1600元/噸。上周全國港口鐵礦石庫存小幅上升4.4萬噸,鐵礦石價格有所回落,唐山港與前一周持平,青島港和北倫港分別下跌20元/噸。

估值與建議:

未來一段時間煤價將小幅波動,板塊或將繼續震蕩。夏季動力用煤高峰逐漸結束,動力煤需求將有所回落;但9月份大秦線將進行20天的檢修,因此動力煤價格回落幅度有限。焦煤方面,由于鋼廠快速復產,焦煤價格企穩回升,但上漲動力不足。在國內外經濟增速放緩、節能減排壓力增大以及房價有所反彈的背景下,宏觀調控政策具有較大的不確定性,板塊或將繼續震蕩。建議關注估值便宜、經營狀況良好、具有較高成長性的公司。如中煤能源(產量快速增長、五年翻番有望提前實現)、中國神華(現貨比例提高、電力業務快速增長、成本控制良好、近期資產注入啟動)、平煤股份(直接參與河南資源整合、估值便宜)和西山煤電(斜溝礦推動產量快速增長、議價能力強、直接參與山西資源整合)。

風險提示:

緊縮政策效應超預期;海外經濟二次探底;節能減排壓力下淘汰落后產能的力度可能進一步加大。