公司轉型，煤化工和煤制氣業務前景可期，給予“增持”評級：

大唐發電正處于轉型時期，從發電公司轉向綜合能源公司。公司積極進軍煤炭開采和煤化工、煤制氣領域，未來成長可期。

我們預計公司 2010-2012 年的每股收益分別為0.15 元、0.25 元和0.30 元，年均復合增長率為35%，我們認為公司的合理股價為7.5 元，給予“增持”評級。

勝利東二號煤礦是公司發展煤化工、煤制氣的保障：

勝利東二號露天煤礦，總儲量70 億噸，可采儲量40 億噸，開采條件優越，開采成本低廉（約60-70 元/噸），將成為公司發展煤化工、煤制氣的資源保障。勝利東二號煤礦規劃產能6000 萬噸/年，分三期建成，預計2019 年將成為世界最大的露天煤礦。

聚丙烯項目盈利前景良好

大唐國際多倫年產46 萬噸聚丙烯項目是大唐國際多元化發展的重點項目之一。

由于公司具有低廉的煤炭資源，以及先進的技術優勢（采用荷蘭殼牌、德國魯奇、美國陶氏的技術）和規模化優勢，項目競爭優勢明顯。該項目將于2010 年底投產，達產后年銷售收入60 億元，凈利潤約14 億元。

煤制氣市場廣闊 天然氣價格存在上漲預期

大唐克旗煤制氣項目和阜新煤制氣項目是發改委核準的四個煤制氣項目中的兩個。項目規模為年產40 億方天然氣，分別供給北京和遼寧沈陽及周邊城市。克旗煤制氣項目將于2012 年投產，2014 年達產；阜新煤制氣項目將于2013 年投產，2015年達產。按照現行價格計算，克旗煤制氣和阜新煤制氣項目完全投產后凈利潤約12億元。

我國天然氣資源匱乏，天然氣價格大幅低于其他可替代能源價格，天然氣價格改革已成為我國推進資源性產品價格改革的重點工作之一，天然氣價格存在上漲預期。