2010年中期收入和凈利潤分別同比增長40.7%和84.8%

2010年中期公司實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤為人民幣（下同）69.32億元及2.73億元，分別同比增長40.7%及84.8%。主要是2009年底公司收購五凌電力和水電發(fā)電量的增長。每股盈利0.05元。

售電量較去年同期增長42.6%

2010年上半年公司累計(jì)發(fā)電量23,862,236兆瓦時(shí)，售電量22,567,763兆瓦時(shí)，分別較去年同期增加42.6％和45.0%。主要原因是2009年底公司完成對五凌電力的收購導(dǎo)致裝機(jī)容量大幅提升以及電力需求回升的影響。上半年煤炭價(jià)格在高位運(yùn)行導(dǎo)致火電利潤同比下降。

單位燃煤成本同比上升約10%

2010年單位燃料成本235.15元/兆瓦時(shí)，較去年同期增長約21.47元/兆瓦時(shí)，主要是2010年上半年煤價(jià)上漲所致。預(yù)計(jì)下半年公司單位燃料成本將繼續(xù)保持在相同水平。

新建電廠將增加權(quán)益裝機(jī)容量2,038兆瓦

公司現(xiàn)有權(quán)益裝機(jī)容量約為11,752兆瓦，其中水電裝機(jī)容量為2,472兆瓦。目前在建電廠包括水電項(xiàng)目——白市電廠、托口電廠和黑麋峰電廠，合計(jì)權(quán)益裝機(jī)容量1,126兆瓦；火電項(xiàng)目——福溪電廠和新塘電廠，合計(jì)權(quán)益裝機(jī)容量為912兆瓦。預(yù)計(jì)以上項(xiàng)目建成投產(chǎn)后水電和火電比例將分別達(dá)到26.1%和73.9%。

目標(biāo)價(jià)1.96港元,投資評級買入

我們用DCF估值法對公司進(jìn)行估值，給予公司未來12個(gè)月目標(biāo)價(jià)1.96港元，調(diào)整2010-2012年EPS預(yù)期為人民幣0.11、0.13、0.17元，相當(dāng)于同期EPS的15.7、13.3、10.1倍P/E，目標(biāo)價(jià)較現(xiàn)價(jià)有17.37%的上升空間，投資評級買入。