我們統計了電力設備行業60家上市公司上半年經營業績，其營業收入增速超出我們預期。上半年電力設備上市公司共實現營業收入1012.5億元，同比增長16.7%。

統計的60家上市公司平均毛利率為30.56%，較上半年同期下降0.95個百分點，基本符合我們的預期。我們認為毛利率下滑的主要原因有二：一是原材料價格同比出現上漲，二是產品售價由于產能急劇擴張，競爭激烈而出現下滑，特別表現在輸配電一次設備上。

從凈利潤率指標來看，今年與2009年同期相比變動幅度很小，在毛利率下降的背景下，凈利潤率變動較小，我們認為行業費用率控制較好，尤其是財務費用率。行業財務費用率降低幅度較大主要源于去年新上市了大批電力設備公司，募集資金利息沖抵了大量財務費用，我們預計該有利因素在未來1至2年內將消失，費用率的控制將主要取決于營業費用和管理費用。

電力設備行業公司估值略高于市場綜合水平，我們認為部分公司股價透支未來業績，但是也存在結構性機會，輸變電一次設備行業估值低于二次設備，如果特高壓建設全面啟動，對一次設備的需求將急劇增長，我們密切關注國網公司的新動向。核電將成為我國未來電源結構中的重要一環，而目前占比不到2%，我們認為可以從國產化這一角度尋找投資標的。