蒙古是全球煤炭資源最集中、最豐富的地區(qū)之一。根據(jù)蒙古國能源局的估計(jì),蒙古國的煤炭總儲(chǔ)量約為1623億噸(包括推斷儲(chǔ)量)。其中,靠近中國的南戈壁地區(qū)儲(chǔ)量約為530億噸,世界最大的、未開發(fā)的焦煤礦塔旺陶勒蓋煤礦就位于南戈壁省。

蒙古煤炭賦存條件好,目前在產(chǎn)礦井99%是露天開采,噸煤開采成本在10美元左右,焦精煤洗選后成本為15美元。

制約蒙古煤炭開采的主要是瓶頸是基礎(chǔ)設(shè)施的落后。但隨著10年蒙古鐵路開發(fā)計(jì)劃的推出,加之內(nèi)蒙古煤炭運(yùn)輸通道的完備,蒙古國煤炭資源進(jìn)入大規(guī)模開發(fā)和外運(yùn)期。

塔旺陶勒蓋煤礦是全球最大的未開發(fā)焦煤礦,距離中蒙邊境線甘其毛道口岸255公里。煤礦計(jì)劃2012年投產(chǎn),初期規(guī)模1500萬噸,遠(yuǎn)期達(dá)到3000萬噸。中蒙雙方對(duì)接鐵路已分別于09、10年開建,將在11-12年投入運(yùn)營。

盡管蒙古政府極力實(shí)施多元化出口,但由于天然的地緣關(guān)系,無論是針對(duì)中國市場還是借道中國出口日、韓、印度,經(jīng)中國出海口下水是最經(jīng)濟(jì)便捷的通道。根據(jù)我們測算,蒙西通道最經(jīng)濟(jì)、蒙東通道次之,經(jīng)俄羅斯通道運(yùn)輸?shù)倪\(yùn)距則分別是蒙西、蒙東路線的3倍和1.9倍。

2012年預(yù)計(jì)蒙古可供出口的焦煤達(dá)到3000萬噸左右,逐步增加到4500-5000萬噸左右,占我國精煤產(chǎn)量的比重達(dá)到7%-10%,蒙西路線運(yùn)抵北部港口的噸煤成本價(jià)格僅420元(60美元),蒙東路線為540元(79美元),僅相當(dāng)于當(dāng)前國內(nèi)價(jià)格的1/3左右,對(duì)國內(nèi)焦煤,特別是北方市場有一定的沖擊。

中國神華將從鐵路運(yùn)輸和獲得蒙古煤礦股權(quán)兩方面成為蒙古焦煤開發(fā)的國內(nèi)企業(yè)的最大受益者。按照我們的情景分析,假設(shè)塔旺陶勒蓋煤礦完全達(dá)產(chǎn)后3000萬噸、神華獲得股權(quán)比例為15%、通過神華鐵路線運(yùn)輸量為2000萬噸、噸公里運(yùn)費(fèi)為0.18元計(jì)算,運(yùn)費(fèi)及投資受益為公司貢獻(xiàn)EPS0.29元,相對(duì)09年我們預(yù)測值1.86元提升15.60%。

即將在香港上市的蒙古企業(yè)Mongolian Mining、大秦鐵路、露天煤業(yè)的股東蒙東能源(赤大白鐵路)、天津港、錦州港都將從蒙古煤炭開發(fā)和外運(yùn)中分享利益之羹。