行業(yè)觀點：

未來兩個月，煤炭需求將受停產(chǎn)限電影響，但煤炭供給壓力也在減輕，煤價在淡季仍有支撐。

盡管陜西、內(nèi)蒙產(chǎn)能充足，但鐵路運力仍是瓶頸。大秦線還未檢修，京藏高速就出現(xiàn)百公里堵車，是一個明證。

我們判斷，從現(xiàn)在起煤炭現(xiàn)貨價格較難出現(xiàn)超過5%的跌幅。而隨著下游鋼鐵、水泥價格的上漲，一旦限產(chǎn)結(jié)束，煤炭需求將迎來一輪報復性反彈。2011年煤炭均價將高于2010年，且能完全覆蓋成本。維持行業(yè)“買入”評級，煤炭股調(diào)整即買入機會。

上周行業(yè)大事：

山西發(fā)文要求931個煤礦“關(guān)死”。在全國大規(guī)模停產(chǎn)限電保“降耗”之際，9月8日，山西省政府批轉(zhuǎn)“山西省煤礦企業(yè)兼并重組整合工作領(lǐng)導組辦公室關(guān)于加強兼并重組整合礦井安全工作通知”，要求對正在實施關(guān)閉和列入關(guān)閉名單且未批準過渡期生產(chǎn)的547個礦井，確保9月15日前逐礦拆除提升運煤的動力設(shè)備，遣退從業(yè)人員，清繳火工品，停止動力供電，注銷相關(guān)證照。此外，對已經(jīng)關(guān)閉的374個礦井進行“回頭看”，確保全部“關(guān)死”。

上周行業(yè)數(shù)據(jù)重要變化：

國內(nèi)煤炭海運價格連續(xù)3周上漲，且漲幅擴大。截至9月8日，秦皇島-廣州運價上漲6元/噸至55元/噸，周漲幅為12.2%；秦皇島-上海運價上升6元/噸至41元/噸，周漲幅為17.1%。運價快速上漲的原因，一是受臺風、大霧等天氣影響，二是近期鋼材、糧食等其他散貨價格上漲，運力被分流。

上周國內(nèi)港口動力煤價和國際三大港口煤炭價格均下跌。秦皇島和廣州港動力煤價平均下跌5-10元/噸。廣州港煤炭庫存上升至281萬噸，觸及年內(nèi)高點。

8月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量5164萬噸，同比下降1.1%，年內(nèi)首次出現(xiàn)負增長。日產(chǎn)粗鋼166.58萬噸，較上月減少0.32萬噸。

截至9月5日，中央直供電廠電煤耗煤量周環(huán)比下降1%；電廠電煤庫存周環(huán)比增長1%，可用天數(shù)為17天。其中，華東電網(wǎng)電煤庫存繼續(xù)下降。