我們預計，隨著秋季淡季到來，短期內(nèi)動力煤現(xiàn)貨價格仍將進一步走低，但下跌的空間不會很大。

以上判斷主要因為：1.今年夏季煤炭價格并沒有出現(xiàn)類似往年的季節(jié)性上漲，因此回落空間不大； 2.8月份通常是水電出力最高的月份，之后由于來水的下降，火力發(fā)電的占比將會逐步提高；3.目前重點電力企業(yè)庫存較之前用煤旺季總體來看出現(xiàn)下降；4.近幾周來，國內(nèi)煤炭海運價格止跌回升，尤其是最近兩周出現(xiàn)普漲格局，且漲幅較大；5.近期部分地區(qū)在節(jié)能降耗壓力下對落后產(chǎn)能進行停產(chǎn)限電，對煤炭價格會形成一定壓力，但是這種強制性措施的影響預計是短期和臨時的。

此外，我們認為，煉焦煤價格短期雖存在一定壓力，但長期仍較為看好。短期來看，國際焦煤價格的下調(diào)會對國內(nèi)價格形成一定影響；鋼鐵企業(yè)作為主要的耗能行業(yè)之一，受近期節(jié)能減排政策執(zhí)行力度加大的影響，產(chǎn)量預計將出現(xiàn)下降，拉低對煉焦煤的需求。但是從長期來看，鋼鐵行業(yè)的去庫存周期將會隨著行業(yè)限產(chǎn)和淘汰落后產(chǎn)能力度的加大而縮短，導致此后的補庫存周期也會提前到來，進而提高對煉焦煤的需求量，此外，煉焦煤作為稀缺資源，其長期價格預計會保持上漲趨勢。

【投資建議】

從長期來看，我們認為，煤炭價格若出現(xiàn)趨勢性下跌并不符合國家利益，不利于節(jié)能減排，且不利于我國的能源安全。我們維持對煤炭行業(yè)“買入”評級。在個股方面，我們建議投資者關(guān)注煤質(zhì)獨特、具有高成長性的昊華能源，受益于環(huán)渤海地區(qū)煤炭供給偏緊且存在較大資產(chǎn)注入空間的露天煤業(yè)和平莊能源。