綜合考慮未來化工工程市場的發展以及公司在行業中的競爭優勢，特別是在煤制天然氣領域所處的龍頭地位，我們認為公司目前顯著被低估，給予“買入-A”的投資評級，6個月目標價7元，對應2011年20倍PE。

新型煤化工項目前景廣闊。我國能源結構的特點是富煤少油貧氣，從宏觀上講，以煤為原料生產天然氣、石油、甲醇等，是非石油路線生產替代石油產品的一個有效途徑。從當前的技術條件來看，煤制天然氣是最有效率的能源轉化方案。而且，我國解決當前和未來天然氣需求，利用豐富的煤炭資源，積極發展煤制天然氣，從偏遠的富煤產地以長輸管線送到全國消費市場，在能源安全、節能減排方面具有戰略性意義。公司作為國內最具競爭力的煤化工工程服務商，將顯著受益于煤化工投資的加速。

化工投資最壞的時候可能已經過去。受金融危機影響，公司2009年新簽訂單419億元，環比下滑了4.2%，2010年上半年新簽訂單191億元，環比繼續下滑，而根據我們估計，公司2010年下半年新簽訂單將超過240億元，環比大幅回升，化工工程投資最壞的時候可能已經過去。

我們認為公司煤化工工程業務將積極得益于行業的快速發展，而國外業務的逐步復蘇則為公司的發展進一步提速，預計2010-2012年公司EPS分別為0.27、0.35、0.45元，未來三年復合增長率達31.2%。