數(shù)據(jù)點(diǎn)評:
1-8月電量同比增長17%。1-8月完成發(fā)電量27404億kwh,同比增長17.2%。其中,8月完成發(fā)電量3903億kwh,同比增長12.6%,超出預(yù)期。用電端:8月份,全國用電量環(huán)比增長1.6個百分點(diǎn):第三產(chǎn)業(yè)用電量和居民用電分別帶動8月份全國用電量環(huán)比提升1.7個百分點(diǎn)和2.1個百分點(diǎn);工業(yè)用電和農(nóng)業(yè)用電環(huán)比下滑,分別帶動全國用電量環(huán)比回落2.0個百分點(diǎn)和0.1個百分點(diǎn)。節(jié)能減排,高耗能限產(chǎn)等效力初步顯現(xiàn)。

預(yù)計9月電量同比增長10%-12%。季節(jié)性因素,9月電量將環(huán)比下滑3-6%。節(jié)能減排限產(chǎn)及中秋假期等影響,可能使環(huán)比下滑幅度略大于預(yù)期。預(yù)計3季度電量同比增速回落至12%左右,4季度進(jìn)一步回落至5%-10%之間。預(yù)計2010年全年電量增速同比增長12%。

資產(chǎn)注入承諾、清潔能源概念、3季度業(yè)績超預(yù)期是未來一段時間電力股股價的催化劑。1)“同業(yè)競爭”和“關(guān)聯(lián)交易”是許多電力上市公司和母公司面臨的問題。多家電力公司在融資審核過程中,都提出了解決方案的承諾,這為上市公司奠定新的增長預(yù)期,為股價提供催化劑。2)海上風(fēng)電和水電建設(shè)審批加速,對股價帶來交易型機(jī)會。但水電建設(shè)周期長、海上風(fēng)電的電價預(yù)期不明確,對于上市公司短期業(yè)績增長保持謹(jǐn)慎,提示估值風(fēng)險。3)3季度,大部分火電業(yè)績環(huán)比提升,主要源自電量增加和煤價穩(wěn)定,華電國際有望實現(xiàn)扭虧為盈;水電(長江電力)由于豐水季業(yè)績大幅提升。區(qū)域性電網(wǎng)(文山電力)、電力環(huán)保類公司(龍源技術(shù))都有望業(yè)績穩(wěn)步回升。

謹(jǐn)慎看待可能的上網(wǎng)電價上調(diào)。維持前期觀點(diǎn):1)全國性上網(wǎng)電價調(diào)整可能性小,局部地區(qū)存在上網(wǎng)電價調(diào)整可能性(點(diǎn)火價差小的地區(qū)調(diào)價可能性大)。2)調(diào)價帶來交易型機(jī)會:彈性大的公司獲益多;但無法改變火電商盈利被動受限的困境。