投資要點：

亮麗的業績報告。2010年上半年報數據統計顯示，煤炭板塊上市公司實現營業收入合計2491.79億元，同比增長43.84％；實現營業利潤576.50億元，同比增長28.54％；實現歸屬母公司凈利潤403.10億元，同比增長26.68％；行業毛利率（整體法）為35.61％，凈資產收益率（整體法）為10.15％.從煤炭板塊個股來看，除了大同煤業凈利潤和潞安環能營業收入同比下降之外，各公司出現全線飄紅的業績報告。昊華能源、中國神華、大同煤業和兗州煤業維持著較高的毛利率；大同煤業、兗州煤業、中煤能源和潞安環能的期間費用率在15%以上，遠超板塊平均水平；以及神火股份和山煤國際的資產負債率較高。

2010年第二季度，實現營業收入為1347.75億元，同比增長55.79％，環比增長17.81%；歸屬母公司的凈利潤為208.37億元，同比增長39.37％，環比增長7.01%；毛利率（整體法）為35.04％，凈資產收益率（整體法）為5.25%。

股價與基本面繼續背離。上半年煤炭板塊的業績可以說是非常完美的體現，但是煤炭板塊股價反而出現了大幅下跌。2010年上半年，煤炭指數下跌38.18%，超過上證指數26.49%的跌幅，部分煤炭上市公司股價調整超過30%。由于煤炭下游與經濟政策密切相關，呈現出了一定的周期性，特別是國內投資者的習慣使煤炭板塊股價受宏觀經濟政策影響越來越大。股價提前反應煤炭基本面6-9個月。

投資建議：估值優勢明顯，關注資產注入和內生增長的公司。很多煤炭上市公司集團的煤炭資產非常優良，為了避免同業競爭和解決關聯交易，上市公司集團整體上市是大勢所趨。投資者可以關注那些已經明確資產注入的上市公司，尤其那些存在"大集團、小公司"情況的。我們重點關注資產注入最為強烈的大同煤業、國陽新能、開灤股份。

另外，我們可以重點近期內生煤炭產能增長較快的公司.如：西山煤電2009年煤炭產量1855萬噸，2010年電興縣全面投產，2010年煤炭產量有望達3055萬噸，同比增長65%；兗州煤業榆樹灣股權問題的妥善解決，將帶來煤炭產能明顯增長。公司2009年煤炭產量3800萬噸，2010年煤炭產量有望達5300萬噸，同比增長39%。