據中國煤炭工業統計，8月份，全國原煤產量完成29580萬噸，同比增加3417萬噸，增長13.1%，環比增加0.27%，單月產量持續放大；1-8月累計完成216485萬噸，同比增加33180萬噸，增長18.1%。從原煤以及火電、粗鋼、水泥三大耗煤行業的產量增速來看，8月原煤產量增速已超過三大耗煤行業單月增速，其中粗鋼產量增速明顯回落。我們預計隨著節能減排措施的逐步收緊，原煤產量增速與耗煤行業產量增速將會拉大，供需格局正在發生逆轉。

1-8月原煤累計進口達到10738萬噸，平均單月進口量超過1342萬噸，而原煤出口量始終保持較小規模，1-8月原煤累計出口僅1323萬噸，還低于單月原煤的進口規模，1-8月原煤凈進口規模達到9415萬噸。我們認為四季度我國依然將保持1000萬噸以上的進口規模，全年凈進口數量有望達到1.2億噸左右。

我們在2010年火力發電增長12%，生鐵產量增長8%左右，水泥產量維持16%增長、化肥行業零增長的假設預期基礎上測算，2010年煤炭供應基本平衡，供應偏緊的局面將有可能逆轉的結論不變。

出于對節能減排的擔憂，動力煤回落趨勢預計將更為明顯，而無煙煤、煉焦煤價格將基本保持穩定。我們維持煤炭行業“中性”評級。我們選取無煙煤、煉焦煤企業作防御性投資，推薦西山煤電、蘭花科創、盤江股份三家公司。