我國是目前世界上少數(shù)幾個以煤為主的能源消費國。隨著低碳經(jīng)濟的倡導(dǎo)及進一步完善、實施，在我國一次能源比例構(gòu)成中，煤炭消費比例并沒有下降，反而穩(wěn)步上升，這給我國的生態(tài)環(huán)境帶來了巨大壓力。與此同時，能源的可持續(xù)供應(yīng)潛在風(fēng)險也在逐步升級。

盡管我國能源結(jié)構(gòu)的不平衡存在著諸多問題，但從中長期看，煤炭仍舊是我國的絕對主體能源。在產(chǎn)業(yè)主體地位沒有發(fā)生改變、產(chǎn)業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)一系列問題亟待解決的時候，2008年的國際金融危機更使我國煤炭產(chǎn)業(yè)“雪上加霜”。不過，它同時為我國煤炭產(chǎn)業(yè)敲響了警鐘，為其產(chǎn)業(yè)鏈上的兩個主要品種——焦炭和動力煤的衍生品種推出創(chuàng)造了條件和時機。

推出煤炭期貨是我國能源安全需要

煤炭是我國能源供應(yīng)鏈條上的絕對主體，其市場的運行狀況也直接決定著我國國民經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。近幾年，國際經(jīng)濟形勢日趨復(fù)雜，能源價格更是“一波三折”，2008年7月原油價格沖破重重阻礙，達到147美元/桶的天價。在油價沖高和高位盤整的過程中，石油產(chǎn)業(yè)鏈的上下游可以說是經(jīng)歷了一場沒有硝煙的“戰(zhàn)爭”，航空公司因不能應(yīng)付高企的油價而大幅虧損，更有甚者倒閉或破產(chǎn)。經(jīng)歷了這些慘痛的教訓(xùn)，利用期貨市場套期保值的重要性顯現(xiàn)出來。近些年，我國煤炭價格波動也十分劇烈。煤炭現(xiàn)貨交易的不規(guī)范，中間流通環(huán)節(jié)的脫鉤，使煤炭產(chǎn)業(yè)上下游各方深受其害。而傳統(tǒng)的煤炭訂貨會的交易方式，以及不甚規(guī)范的電子市場已經(jīng)不能滿足市場各方的需求，開展煤炭期貨交易的構(gòu)想孕育而生。

事實上，我國開展焦炭及動力煤期貨的研究已經(jīng)數(shù)年。近年來，交易所多次組織研究小組在山西、河北、山東等煤炭和焦炭產(chǎn)地進行實地調(diào)研，對各地煤炭企業(yè)和焦化企業(yè)的生產(chǎn)、銷售和物流的配置情況進行了深入考察和研究。另外，國家有關(guān)部門負(fù)責(zé)人和鄭商所有關(guān)負(fù)責(zé)人還深入到煤礦、五大電力集團、電廠、碼頭等企業(yè)進行調(diào)研，評估開展動力煤期貨交易的可行性。

據(jù)了解，1992年我國曾首開煤炭期貨交易的先河，但后來因監(jiān)管漏洞太多，投機、操縱價格等行為猖獗而被迫關(guān)閉。目前，我國期貨市場基礎(chǔ)制度建設(shè)已逐步健全和完善，可以說，煤炭期貨交易品種推出的條件已基本成熟。

推動焦炭和動力煤期貨的上市，既是保障我國能源安全的需要，也是我國煤焦市場體系發(fā)展改革的需要。面對金融危機帶來的衰退等不利因素的挑戰(zhàn)，市場的低迷降低了我國煤炭行業(yè)的利潤，但困難是暫時的。此次危機將加速我國煤炭行業(yè)重組步伐，推動行業(yè)技術(shù)升級，加快相關(guān)期貨品種推出，以增強我國煤炭行業(yè)整體的抗風(fēng)險能力。

動力煤和焦炭是煤炭期貨品種首選

開展煤炭期貨交易對于煤炭市場的健全和發(fā)展，意義重大。期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)與規(guī)避風(fēng)險等功能將極大推動我國煤炭市場發(fā)展，但開展煤炭期貨交易必須要解決的一個問題是煤炭期貨品種的選擇問題。

一般情況下，作為商品期貨交易的標(biāo)的物，應(yīng)具備四個基本條件：交易的大宗性、可儲藏性、價格波動頻繁且幅度大和品質(zhì)的可劃分性。前3個條件煤炭品種基本都具備，關(guān)鍵是品質(zhì)的可劃分性，因為目前衡量煤炭的標(biāo)準(zhǔn)只有大卡，僅用這一個標(biāo)準(zhǔn)來確定其等級確實很難。縱觀世界各國，對于煤炭期貨品種的選擇是不同的，南非的煤炭期貨交易品種是電煤，澳大利亞的交易品種是動力煤，日本是煉焦煤，美國則是將阿巴拉契亞中心山脈的一種主要煤炭作為煤炭期貨交易品種。通過從不同角度對煤炭及其加工制成品進行分類研究，在我國，動力煤和焦炭是適合開展期貨交易的煤炭品種。

動力煤市場規(guī)模龐大，代表性強

根據(jù)中國煤炭運銷協(xié)會及海關(guān)總署的統(tǒng)計，2009年我國煤炭產(chǎn)量30.5億噸，其中，動力煤產(chǎn)量24.71億噸，占我國煤炭總產(chǎn)量的81％，消費量25.44億噸，進口量3803.2萬噸，出口量1847.7萬噸。2010年，我國煤炭消費量將達到34億噸，動力煤將達到27.5億噸，其中長期合同7.2億噸、市場煤20.3億噸。按照動力煤600元/噸的價格計算，今年我國動力煤市場價值將達12000億元。未來若推出動力煤期貨，將成為我國期貨市場最大的交易品種。

另外，動力煤的下游產(chǎn)業(yè)為電力產(chǎn)業(yè)，而電力是擁有十幾億人口的我國整個國民經(jīng)濟發(fā)展的動力。我國電煤的使用量較大且增長穩(wěn)定，其所占比重的上升趨勢十分明顯。目前，我國電煤消費量占整個煤炭消費量的比例已經(jīng)超過50％。從供求的廣泛性和對國民經(jīng)濟發(fā)展影響的角度看，動力煤是一個可行的期貨交易品種。

價格頻繁波動，有大量保值需求者

自2003年四季度以來，我國煤炭價格在多年平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)上出現(xiàn)了較快的恢復(fù)性上漲。以全國煤炭集散地——秦皇島的大同優(yōu)混煤為例，2004年年初價格在300元/噸左右，到2004年年底已經(jīng)漲到400元/噸以上，不到一年的時間價格上漲近40％。雖然煤炭的坑口價上漲不大，價格上漲的主要動力來自于運費，但價格的上揚給相關(guān)消費企業(yè)帶來的風(fēng)險較大。面對劇烈波動的電煤價格，相關(guān)企業(yè)渴望規(guī)避價格波動風(fēng)險的意愿十分強烈，具有廣泛的套期保值基礎(chǔ)。而且，頻繁波動的價格還可以吸引大量的投機者。廣泛的套期保值客戶和投機者可以大大增加市場的流動性，避免出現(xiàn)像美國煤炭期貨市場那樣流動性不足的問題。

市場規(guī)模大，不易被控制和壟斷

雖然我國煤炭產(chǎn)業(yè)龐大，但組織結(jié)構(gòu)不合理，產(chǎn)業(yè)集中度較低，市場穩(wěn)定性也較差。目前，全國有各類煤礦2.8萬處，年均生產(chǎn)能力約7萬噸。其中，生產(chǎn)能力1萬噸及以下的煤礦占到41％，9萬噸以上的僅占8％。由于缺乏一批對全國煤炭供需平衡和市場穩(wěn)定具有一定調(diào)節(jié)能力的特大型煤炭企業(yè)，我國煤炭市場競爭過度。由此可見，我國煤炭行業(yè)市場集中度還是偏低的，在煤炭供應(yīng)上基本不存在壟斷問題。需求方面，我國電力市場自2002年起就形成了以五大發(fā)電集團為第一梯隊的中央直屬發(fā)電企業(yè)，和一批省級電力企業(yè)集團為第二梯隊的競爭結(jié)構(gòu)。按照國際通行的行業(yè)前五大公司市場份額占總市場份額40％以上的壟斷標(biāo)準(zhǔn)，我國電力企業(yè)在規(guī)模上遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有形成壟斷局面。雖然五大電力集團占了1／3左右的市場份額，但如果從期貨合約持倉量限制方面進行嚴(yán)格控制，還是完全可以避免出現(xiàn)需求端壟斷的。

市場決定價格的時代漸行漸近

動力煤成為煤炭期貨標(biāo)的物之一的最大不利條件是，我國電煤價格還沒有充分市場化。我國發(fā)電用煤在1996—2002年實行國家指導(dǎo)價，到2002年才全部放開。2004年6月，國務(wù)院針對煤炭供需形勢決定，電價調(diào)整后電煤價格均由供需雙方協(xié)商確定，表明了政府徹底放開電煤價格的決心。但由于歷史慣性，部分地方政府的干預(yù)和發(fā)電企業(yè)集中采購的優(yōu)勢，目前真正意義上的相互協(xié)商確定煤炭價格的機制并未形成，電煤與市場煤價格、計劃內(nèi)與計劃外、省內(nèi)與省外3種價格差距依然較大。

近年來，國家發(fā)改委進一步強調(diào)了煤炭供需雙方協(xié)商定價、逐步遵循市場定價的原則。隨著我國煤炭市場體系的建立和健全，最終取消由政府主導(dǎo)的煤炭銜接會，取而代之的將是在政府宏觀政策調(diào)控下，由社會中介或企業(yè)合作機構(gòu)組織的煤炭自由交易。盡管目前我們已經(jīng)開始了電煤市場化的嘗試，但電煤價格的市場化還有一段很長的路要走。推出動力煤期貨可以加快煤炭價格市場化的步伐。

焦炭產(chǎn)業(yè)“兩面受壓”，具有重要國際地位

焦炭的特性和動力煤相差不大，二者的關(guān)系不言而喻。開展焦炭期貨品種研究的主要動因在于，動力煤的下游主要是電力企業(yè)，而焦炭的下游是鋼鐵企業(yè)。盡管焦炭上下游產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及動力煤，但焦炭在我國國民經(jīng)濟中的作用也是不容忽視的，而且焦炭企業(yè)面臨的壓力更大。我國焦炭企業(yè)在上游煤炭行業(yè)和下游鋼鐵行業(yè)的夾縫中求生存、求發(fā)展，障礙重重，開展焦炭期貨交易可以幫助焦炭企業(yè)建立更有保障和競爭力的經(jīng)營模式。

焦炭對我國國民經(jīng)濟影響巨大

我國焦炭產(chǎn)量的80％—85％都為冶金焦，主要用于鋼鐵企業(yè)煉鋼。隨著我國工業(yè)化時代的來臨，整個社會對鋼鐵的需求日益旺盛，從而帶動了對冶金焦的旺盛需求。從國外的發(fā)展經(jīng)驗看，一般冶金焦的消費量占國內(nèi)焦炭消費量的90％—95％，所以我國冶金焦的比重還會進一步提高，對國民經(jīng)濟的影響也會日益增強，焦炭期貨的推出可為焦炭企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展輸送強大的“彈藥”。

焦炭相關(guān)企業(yè)規(guī)避價格風(fēng)險意愿強烈

目前，正是推出焦炭期貨的一個絕佳時機。1995年至2002年間，我國焦炭出口單價最低55.27美元/噸，最高79.69美元/噸，極差24美元/噸左右。但從2003年起，焦炭價格進入了大幅波動時代，極差達到350美元，近幾年來的波動幅度是之前8年的14倍多，而且從目前的情況看焦炭價格波幅仍有擴大之勢。當(dāng)前，焦炭價格仍處于高漲時期，對于焦炭產(chǎn)業(yè)鏈上的一些企業(yè)而言，已成為了他們不能承受之痛。2008年受國際金融危機的沖擊，我國焦炭企業(yè)苦不堪言，在焦煤—焦炭—鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中，上游的焦煤價格居高不下，下游的鋼鐵企業(yè)為應(yīng)付大幅下降的需求而紛紛減產(chǎn)，焦炭行業(yè)進入前所未有的困難時期。另外，焦炭價格的大幅波動，下游鋼鐵企業(yè)也要為此埋單。這樣一來，整個產(chǎn)業(yè)鏈的相互傳導(dǎo)將會不暢，對于未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展非常不利，此時推出焦炭期貨，可以為焦炭上下游企業(yè)熨平價格波動創(chuàng)傷。面對劇烈變動的焦炭價格，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)規(guī)避價格波動風(fēng)險的愿望也十分強烈，形成了廣泛的套保基礎(chǔ)，且頻繁波動的價格還可以吸引大量的風(fēng)險承受者——投機者。

焦炭有成為我國擁有全球性定價權(quán)商品的潛力

我國的焦炭在國際上的地位非常重要。近年來，世界焦炭貿(mào)易量在2200萬—2600萬噸，我國焦炭出口占世界焦炭貿(mào)易量的一半以上，已成為世界焦炭市場最大的焦炭出口國，在世界焦炭貿(mào)易中具有舉足輕重的地位。焦炭是我國唯一一種在世界能源貿(mào)易中占據(jù)主導(dǎo)地位的資源，同時也是我國唯一具有相當(dāng)國際話語權(quán)的能源產(chǎn)品。一旦焦炭期貨推出，焦炭很有可能成為我國擁有全球定價權(quán)的一個資源性商品。

綜上所述，通過對眾多煤炭及其制品進行比較，考慮到我國國情，借鑒國外經(jīng)驗，煤炭系列產(chǎn)品中的動力煤和焦炭這兩個品種適合在我國開展期貨交易。雖然推出這兩個期貨品種都要面臨未能充分市場化、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化等問題，但這兩個品種是未來我國開展煤炭期貨交易的首選。

開展煤炭期貨交易的意義

期貨市場的產(chǎn)生是現(xiàn)貨市場不斷進行外延擴張和內(nèi)涵深化的結(jié)果。期貨是現(xiàn)貨市場的衍生市場，是為現(xiàn)貨市場的生產(chǎn)、流通、資源配置和分散風(fēng)險服務(wù)的。因此，期貨市場只有與現(xiàn)貨市場協(xié)調(diào)發(fā)展、良性互動，才能使期貨市場功能得以充分發(fā)揮，促進國民經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，期貨市場也才有良好的發(fā)展環(huán)境和發(fā)展空間。期貨市場的發(fā)展離不開現(xiàn)貨市場的支持，期貨市場又能調(diào)節(jié)和引導(dǎo)現(xiàn)貨市場的發(fā)展，兩者相互促進、密不可分。

一旦焦炭和動力煤期貨推出，將實現(xiàn)能源品種天然的金融屬性和不可替代性，推動資源轉(zhuǎn)化為資本的進程，這是國家能源安全的需要，是我國煤、焦市場體系發(fā)展改革的需要，也是我國期貨市場發(fā)展的客觀要求。這兩個煤炭品種的推出有利于增強我國在國際煤炭市場的定價權(quán)，有利于煤、焦資源的優(yōu)化配置和焦炭的產(chǎn)、運、銷各個環(huán)節(jié)套期保值的實現(xiàn)，對于相關(guān)行業(yè)發(fā)展具有重大戰(zhàn)略意義。

有助于煤焦相關(guān)企業(yè)穩(wěn)步健康發(fā)展

可指導(dǎo)煤焦相關(guān)企業(yè)合理安排生產(chǎn)經(jīng)營

期貨市場的重要功能是發(fā)現(xiàn)價格。期貨交易的透明度高，供求集中，信息質(zhì)量高，能比較準(zhǔn)確、全面地反映真實的供給和需求情況及其變化趨勢，對煤炭生產(chǎn)經(jīng)營者有較強的指導(dǎo)作用。世界上很多的生產(chǎn)經(jīng)營者雖未涉足期貨交易，也沒有和期貨市場發(fā)生直接關(guān)系，但他們都在利用期貨交易發(fā)現(xiàn)的價格來制定各自的生產(chǎn)經(jīng)營決策。煤炭生產(chǎn)企業(yè)可以依據(jù)期貨價格的變化來合理安排生產(chǎn)，同時也可以借助期貨市場形成的權(quán)威價格作為動力煤和焦炭國際貿(mào)易的定價基準(zhǔn)，以此來提升我國煤炭產(chǎn)業(yè)的國際定價權(quán)。

煤焦相關(guān)企業(yè)可利用期市規(guī)避價格風(fēng)險

期貨市場可以幫助生產(chǎn)經(jīng)營者有效規(guī)避、轉(zhuǎn)移或分散現(xiàn)貨市場上的價格波動風(fēng)險。向市場提供煤炭的生產(chǎn)企業(yè)，需要轉(zhuǎn)讓已經(jīng)生產(chǎn)出來準(zhǔn)備提供給市場或尚在生產(chǎn)過程中未來要向市場出售的商品，以獲得合理的經(jīng)濟利潤。為防止正式出售時價格下跌而遭受損失，這些企業(yè)可在市場價格相對較高的時候，賣出相應(yīng)月份期貨合約的交易方式進行套期保值，等到要正式銷售現(xiàn)貨時再買進同等數(shù)量的相同月份期貨合約進行對沖，以達到鎖定利潤的目的。

對于下游的消費企業(yè)來說，需要以相對低的價格采購原材料，降低成本，從而擴大利潤，他們擔(dān)心的是原材料價格上漲。為了防止正式采購時價格上漲使成本增加，這些企業(yè)可在市場價格相對較低時，買入相應(yīng)月份期貨合約的交易方式進行套期保值，等到要正式采購現(xiàn)貨時再賣出同等數(shù)量的該月份期貨合約進行對沖，以達到降低成本的目的。

將增強我國在國際煤炭市場的話語權(quán)

焦炭和動力煤期貨的上市，將大幅增加我國在國際煤炭市場的話語權(quán)，使我國煤炭價格成為世界上權(quán)威的煤炭價格，像澳大利亞的BJ以及紐卡斯?fàn)柮禾績r格一樣。煤炭期貨市場為交易者帶來了大量供求信息，標(biāo)準(zhǔn)化合約的轉(zhuǎn)讓又增加了市場流動性，期貨市場中形成的價格從某種程度上能夠真實地反映出實際煤炭的供求狀況，為現(xiàn)貨市場提供參考，起到發(fā)現(xiàn)價格功能。未來這一功能將使我國煤炭價格走出中國、走向世界。