截止到10月8日收盤,煤炭股一改往日的沉寂,集體大漲,平均漲幅8.6%。

當日,以漲停報收的個股達到15只,其他除三只ST股票外,漲幅均在5%以上。資源類股票的大幅上漲直接推動了大盤的放量上攻,使A股迎來了10月行情的開門紅。

此輪煤炭股強勢上漲,其主因可歸結(jié)為美國可能再次啟動量化寬松的貨幣,或?qū)⒅率沽鲃有栽俅畏簽E的預期所推動,因為從行業(yè)內(nèi)在的供需關(guān)系看,并未出現(xiàn)明顯的失衡。

我們認為本輪資源類股票的上漲,類似于2009年初的行情,雖然基本面并未出現(xiàn)明顯改觀,但由于流動性泛濫所引發(fā)的資產(chǎn)重估,使得資源類股票的估值得到提升。如果美國再次重啟寬松的貨幣政策,這將意味著美元將會長期處于貶值通道,由此資源類股票可能會復制09年初的行情,“歷史會重演”這一理論能否實現(xiàn),我們拭目以待!

行業(yè)供需維持平衡

煤炭主要應用于電力、鋼鐵、水泥、化工四大行業(yè)。從下游主要耗煤行業(yè)的增長來看,單月產(chǎn)量增速隨有所下滑,但依然維持在相對高位。 1-8月份火電發(fā)電量22211億千瓦時,同比增長18.47%;生鐵產(chǎn)量40363萬噸,同比增長12.76%; 水泥產(chǎn)量117848萬噸,同比增長14.66%; 合成氨產(chǎn)量3439萬噸,同比增長0.93%。

1-8月原煤產(chǎn)量為216485萬噸,同比增長18.10%,其中8月份產(chǎn)量為29580萬噸,同比增長13.10%,環(huán)比增長0.27%;煤炭的產(chǎn)量并未明顯超過下游需求的增長幅度,從供需的增速來看,沒有出現(xiàn)供大于求的狀況,據(jù)渤海證券預計今年煤炭需求水平約為32.5億噸左右,供給水平約為32.4億噸左右,全年供需基本平衡,

第四季度全行業(yè)基本面可能仍然保持平穩(wěn)的走勢

由于中央政府將節(jié)能降耗納入各地約束性考核指標,為確?！笆晃濉惫?jié)能目標完成,一些地區(qū)開始對高耗能產(chǎn)業(yè)采取限產(chǎn)限電或關(guān)停等強制手段,因此四季度能源需求相比以往可能面臨一定的壓力。

但四季度是北方冬季取暖季節(jié),也是傳統(tǒng)的煤炭銷售旺季,冬儲煤購銷逐步開始,下游電廠補庫存較為積極,市場交易將逐步趨于活躍,銷量可能會有所增加。

兩方面因素疊加,預計四季度煤價將繼續(xù)保持平穩(wěn),可能會維持小幅震蕩的走勢。但如若出現(xiàn)氣象專家所預期的那樣,歐洲將會遭遇千年來最低氣溫的冬季,屆時可能將會影響煤炭行業(yè)的價格走勢及供需關(guān)系。

貨幣泛濫的預期是導致資源類股票上漲的根本原因

美國有可能在本年度11月份重啟量化的寬松政策,這意味著美國之前的刺激經(jīng)濟的效果是十分的有限的,這將加重美元貶值的壓力。一旦重啟這一政策,那么2011年,甚至到2012年美元加息的可能性都不大,這會使美元長期處于一種低利率的環(huán)境,因此可能會引發(fā)各國的“貨幣戰(zhàn)爭”,致使新一輪的流動性泛濫。

如果這種預期逐步升溫,資源類商品將會重新活躍,資產(chǎn)價格的重估將推升其估值的不斷攀升,近期黃金的走勢已將這種預期體現(xiàn)得“淋漓盡致”,其價格連創(chuàng)新高,截止10月8日收盤,已經(jīng)達到了1345.3美元/盎司的歷史新高,并且后期還將有所上漲。

本輪的上漲與2009年初資源類商品期貨及股票的走勢有很多相似之處,2009年初是因為金融危機過后,各國紛紛采取了刺激經(jīng)濟的政策,均實行了寬松的貨幣政策,導致了全球范圍內(nèi)流動性泛濫,推升了商品價格的報復性反彈。

我們要積極的關(guān)注美國將要采取的貨幣政策,如果再次重啟量化寬松的貨幣政策,屆時我們相信“歷史將會重演”。

目前煤炭板塊整體市盈率為16倍,部分優(yōu)質(zhì)公司市盈率低至11倍,在地產(chǎn)調(diào)控政策頻頻升級,銀行可能會被地產(chǎn)所拖累的情況下,低市盈率的煤炭股將會具有很強的吸引力。同時全球通脹預期的升溫,使得國際大宗商品價格不斷攀升,從有色板塊的表現(xiàn)中,可以發(fā)現(xiàn)這種預期已經(jīng)開始顯現(xiàn)其效果,未來煤炭的資源屬性將明顯受到市場關(guān)注,行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢公司估值有望提升至行業(yè)平均水平。