9 月份煤價反彈，港口庫存量仍處高位。繼8 月國際煤價小幅反彈后，9 月整體繼續保持上漲趨勢。國內代表性煤種價格基本與上月持平。港口庫存量和電廠存煤量繼續維持相對高位。由于大秦鐵路開展檢修，秦皇島港口庫存在月末大幅下降。受到節能減排和需求淡季的影響，國內動力煤價格仍會保持弱勢運行趨勢。

9 月份限電風暴對煤炭需求產生不利影響。秦皇島煤炭庫存創6 個月來新高；亞洲煤炭進口量下降，歐洲進口量上升；國家將加快推進煤礦整頓關閉工作；鐵道部加大內蒙古電煤外運力度；限電風暴恐刮去鋼鐵四成產量，煤炭柴油也將受損；三井物產將于神華集團聯合競標蒙古國煤田開采權；中俄簽署60 億美元貸款換煤炭協議；兗州煤業擬66 億收購內蒙煤資源。

維持煤炭行業“同步”的行業評級。我們仍然維持行業“同步”的評級。基于通脹預期下，市場對資源股整體的估值預期有所提高，我們對目標價和評級做了相應的調整。

重要公司估值。近期我們重點關注的公司是中煤能源和兗州煤業。