節(jié)能減排導(dǎo)致高耗能地區(qū)用電增速回落：

1-8月份，全國(guó)全社會(huì)用電量27949億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)19.34%。8月份，全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)14.69%，增速繼續(xù)回落。受節(jié)能減排影響，內(nèi)蒙古、寧夏、青海等高耗能地區(qū)用電增速回落明顯。

發(fā)電小時(shí)繼續(xù)回升。由于新機(jī)投產(chǎn)速度放緩，今年成為機(jī)組利用小時(shí)的轉(zhuǎn)折之年，預(yù)計(jì)全年發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)將回升5%左右。

煤炭?jī)r(jià)格小幅回落：

9月份全國(guó)煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)小幅下跌，秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格下降約5-10元/噸，大同優(yōu)混(6000大卡)車(chē)板價(jià)達(dá)到730元/噸，比年初下跌約50元/噸。秦皇島和電廠庫(kù)存充足，全國(guó)重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存可用天數(shù)達(dá)到18天，處于較高水平。我們預(yù)計(jì)，在節(jié)能減排和冬儲(chǔ)煤的雙重作用下，煤炭?jī)r(jià)格將繼續(xù)維持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，難有大幅波動(dòng)。

電力公司資本運(yùn)作風(fēng)起云涌。今年以來(lái)，電力板塊資本運(yùn)作頻頻。繼6月份的粵電力、8月份的建投能源和通寶能源之后，9月份九龍電力也發(fā)布增發(fā)收購(gòu)方案，而華能?chē)?guó)際、川投能源也發(fā)布了集團(tuán)關(guān)于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)整體上市的承諾書(shū)。電力行業(yè)資金需求緊張、解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易，以及證監(jiān)會(huì)和國(guó)資委的推動(dòng)成為電力公司資本運(yùn)作的主要原因。

建議關(guān)注具有資產(chǎn)注入和整體上市潛力的公司。

節(jié)能減排給予行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為四季度的節(jié)能減排將影響發(fā)電小時(shí)，而煤價(jià)難以出現(xiàn)大幅下跌，電力行業(yè)盈利難有改善，給予行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注具有高成長(zhǎng)、整體上市、低估值的公司，推薦國(guó)電電力、內(nèi)蒙華電、深圳能源、長(zhǎng)江電力等。