上周，全國大部分的煤炭價格保持不變，秦皇島的動力煤微漲，全國部分地區無煙塊煤和焦煤價格出現較大幅度上漲。秦皇島庫存降至643萬噸。大秦鐵路檢修結束，且電廠庫存較高，我們認為秦港庫存短期內進一步下跌的空間有限。雖然存在動力煤淡季、節能減排力度加大、部分銀行準備金率上調的不利影響，我們認為大宗商品的通脹預期是目前煤炭板塊的投資主線。截止10月11日，煤炭板塊2010年市盈率17倍，低于歷史平均的20倍，仍是不錯的投資標的。

要點：

秦皇島煤價上漲。10月11日的秦皇島山西優混煤較節前上漲0.7%至720元/噸。大同南郊動力煤坑口價較節前上漲0.7%至455元/噸。全國大部分地區動力煤價格周環比保持不變。

秦港庫存連續三周下降。受大秦鐵路檢修影響，10月10日秦皇島庫存較節前減少9.2%至643萬噸。10月4日，大秦鐵路結束了15天的檢修，秦皇島煤炭調入量回升至正常的60萬噸/天。10月8日，全國直供電廠庫存天數為21天，高于歷史同期的15天。我們預計在目前的動力煤需求淡季中，電廠進一步采購電煤的意愿不強，秦皇島庫存短期內進一步下跌的空間有限。

BDI貨運指數大漲。10月8日，BDI指數較節前上漲10%。9月29日，國內沿海煤炭貨運平均指數連續兩周保持不變。

澳洲煤價微跌，油價略漲。10月8日，澳大利亞NEWC指數價格周環比微跌0.4%至95.0美元/噸；布倫特原油期貨結算價自9月27日以來上漲了6.3%，為84美元/桶。同為大宗商品，煤炭交割不如原有方便，因而跟實體經濟的聯系更為密切些。故雖然美元貶值，大宗商品上漲，而國際煤價目前暫沒有大漲。

1/3焦煤價格上漲。10月9日，鋼鐵價格較節前上漲1.4%。10月8日，鋼鐵庫存連續三周上漲，累積上漲6.8%。

無煙塊煤價格大幅上漲。10月11日，全國大部分地區的無煙塊煤出現4%以上的大幅上漲。

關于極冷天氣，目前尚無定論。我們認為一旦出現，將利好動力煤企業，不利焦煤企業。

國家擬實行接替電價。終端電價上調后，上網電價上調的可能性也有所提高，或利好于合同煤價格談判。

我們認為短期內煤炭股的投資主線是通脹預期。截止10月11日，煤炭股2010年的市盈率為分別為17倍，估值低于歷史平均的20倍。在通脹預期發生改變前，我們認為在目前煤炭板塊仍然是較好的投資標的。其中，我們更看好資源稀缺，價格彈性較大的焦煤和噴吹煤公司。