近期由于天氣轉冷和煤礦整合，煤炭主產(chǎn)地山西、內(nèi)蒙古動力煤資源緊張，價格上漲，煤炭旺季提前到來。

我們得到的數(shù)據(jù)顯示，大同南郊地區(qū)6000大卡動力煤坑口不含稅價格470元/噸，5500大卡弱粘煤455元/噸，分別上漲5元/噸；懷仁4800大卡氣煤260元/噸，上漲15元/噸； 平魯4800大卡氣煤250元/噸，上漲10元/噸；其余品種保持平穩(wěn)。

調(diào)查表明，近日部分地區(qū)鋼鐵企業(yè)從全部限電變更到限電30%左右，前期限電關停的鋼廠可能陸續(xù)恢復生產(chǎn)，部分鋼廠存在補庫需求，因此，焦煤價格受下游需求拉動影響，市場有所回暖，華東地區(qū)表現(xiàn)明顯，精煤價格有30-50元不等上行，山西古交8號焦煤不含稅坑口價605元/噸，2號焦煤740元/噸，靈石2號不含稅坑口價790元/噸，柳林4號焦煤835元/噸，與上周持平。

庫存方面，目前重點電廠煤炭庫存總體處于合理水平，華東地區(qū)一些電廠庫存下降至10天左右。隨著天氣逐步由涼轉冷，電廠補庫存意愿逐漸增強，預計秦皇島庫存將小幅下降。

我們認為，四季度煤炭板塊估值將會提升，主要理由是四季度為北方冬季取暖季節(jié)，也是傳統(tǒng)的煤炭銷售旺季，銷量將會明顯增加，天氣因素很可能將極大地影響煤炭價格，如果今年冬季再次經(jīng)歷2008年初的雨雪冰凍天氣，極端天氣變化可能明顯影響煤價。

從投資的角度看，目前煤炭板塊整體市盈率為16倍，部分優(yōu)質(zhì)公司市盈率低至11倍，四季度行業(yè)旺季將鎖定上市公司全年業(yè)績，低市盈率和高分紅將極具吸引力，而全球通脹預期的升溫，使得國際大宗商品價格不斷攀升。A 股市場有色板塊已經(jīng)有所反應，未來煤炭的資源屬性將明顯受到市場關注，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢公司估值有望提升至行業(yè)平均水平。

【投資建議】

在個股方面，我們建議重點關注焦煤領域的西山煤電，無煙煤中的蘭花科創(chuàng)，動力煤中的中國神華，以及資產(chǎn)注入題材的國陽新能、潞安環(huán)能。另外我們也建議關注有增發(fā)方案的恒源煤電，煤電鋁一體化的神火股份和上海能源，以及內(nèi)蒙古板塊的億利能源、鄂爾多斯。近日煤炭股出現(xiàn)大幅上漲，平均漲幅在20%～30%，短期回調(diào)后仍有上升空間，建議仍積極關注。