煤炭股利好不斷連續上漲

短期有望繼續上攻，長期提防行業周期逆轉

在上周上演"煤飛色舞"后，本周煤炭股繼續踏著整齊的上攻步伐，雖然龍頭股國陽新能在本周后期出現了一定調整，但復牌的山煤國際連續兩天漲停。其他煤炭股也繼續上漲。國務院辦公廳21日轉發國家發改委通知稱，通過兼并重組，全國將形成一批年產5000萬噸以上的特大型煤礦企業，煤炭行業的整合將會愈演愈烈，從而為上市公司帶來跟多的重組機會。

不過在市場一片熱炒煤炭股的同時，九鼎德盛分析師肖玉航指出，要警惕煤炭板塊的逆轉風險，投資者應充分認識到目前炒高的煤炭板塊的逆轉周期，在投資市場中始終保持清醒的頭腦。金百靈投資分析師秦洪也認為，煤炭股短線的強勢有望延續，就中長線角度來看，煤炭價格漲升的壓力并不大，投資者不能過度追捧。

重組預期將推升股價

本周煤炭股繼續表現搶眼，板塊內多只股票漲幅超過10%。對于煤炭股在近期的走勢，業內人士認為主要是因為兩個因素，一是估值的復蘇。在本輪行情啟動之前，煤炭股的動態市盈率不足15倍，部分優質成長股的動態市盈率甚至只有12倍不到，這就意味著此類個股存在著較強的估值洼地效應。國慶長假期過后，市場迎來了新增資金，自然把目光放到了估值洼地效應明顯的煤炭股中，從而推動著煤炭股的漲升。

另外一個就是煤價上漲預期。目前煤價上漲預期較為強烈，不僅僅來源于國際大宗商品價格漲升的趨勢，由于近期美元貶值趨勢明顯，甚至有加速的態勢，從而使得以美元計價的大宗商品價格出現了爆發式漲升的趨勢，這就為煤炭的價格上漲打下了堅實的基礎。

前天，國務院辦公廳轉發國家發改委《關于加快推進煤礦企業兼并重組若干意見的通知》，明確通過兼并重組形成一批年產5000萬噸以上的特大型煤礦企業目標。業內人士表示，煤炭行業的整合將會愈演愈烈，而上市公司也將不可避免地卷入這一場大潮當中。煤炭板塊或許將再次迎來新的上漲契機。

券商報告推薦煤炭股

大通證券分析報告指出，煤炭行業利好消息頻出，這也引起了之前煤炭板塊整體的一波大幅上行表現，但是近日由于受市場影響，板塊回落，但是這并不會影響到該板塊的整體價值。日前發改委發布關于推進煤礦企業兼并重組，相信此一概念在后續的炒作機會仍未結束，另外本年底又被稱之為"千年極寒"的一個冬季，這同樣能為煤炭板塊形成刺激作用，煤炭板塊的機會不會就此結束。

在山西證券最新發布的煤炭行業報告中，分析師張紅兵認為，有三大因素支持煤炭股繼續上漲。首先是雖然煤炭盈利增速下滑，但增長趨勢依舊延續，煤炭產量增長及明年價格還將上調的背景下，他們認為明年行業利潤增速在20%以上。其次，煤炭需求預期向好。他們認為經濟逐漸見底、以及"十二五"開局之年利好煤炭需求，在九月份大規模的停電限產后，鋼鐵行業產量最壞時期已經過去，水電發電減少及冬季供暖用煤增加，電力行業耗煤量也在增加，煤炭需求度過了艱難時刻，煤炭需求預期逐漸向好，而且在安全的制約下煤炭供給相對穩定，未來3-6個月內煤炭供需環境支撐煤價上漲。

最后就是煤價進入上行通道。煤價在經過三季度的調整，在需求預期向好及供給相對穩定的情況下，10月份煤炭價格進入上升通道，而且電力體制的改革以及節能減排的推進也都支撐煤炭價格上漲，前段時間受到一定程度壓制的焦煤價格可能表現相對較好；今年動力煤合同價預計在600元/噸以上，漲幅5%以上；在天然氣價格上漲以及農產品上漲的背景下，無煙煤價格也將上漲。

短線強勢但長線可憂

煤炭股的強勢可以延續多久呢？秦洪說，就目前來看，短線的運行強勢格局仍有望延續。一是因為資金的深度介入。從目前煤炭股的演變格局來看，煤炭股的群體上漲效應明顯要強于有色金屬股，有色金屬股有時候會出現較為嚴重的分化。但煤炭股幾乎是鐵板一塊，要么齊漲，要么共跌。如此的態勢就表明煤炭股的資金介入程度較深，籌碼鎖定性能強，有利于推動著煤炭股行情向縱深發展。

但是，有兩個因素需要引起關注，一是煤炭供給寬松的預期。目前煤炭雖然產品價格上漲，不過，在一個相對長的時間里，煤炭的供應量將迅速增強，主要是因為2008年、2009年山西煤炭的整合在一定程度上抑制了供給。但隨著山西煤炭的整合工作進展順利以及大量煤炭上市公司的新項目的投資即將見效，產能的釋放趨勢較為突出。那么，未來的煤炭供給情況相對寬松。

二是煤炭的需求情況不宜樂觀。今年以來，產業政策的一個顯著特點就是催生新興產業，十二五規劃更是如此。與此同時，央行在本周出其不意的加息，其實從一個側面也說明了刺穿資產價格泡沫的政策開始啟航，這些信息將強化高耗能產業面臨著一定的衰弱趨勢，這其實意味著煤炭股的需求面臨著減緩的預期。因此，就中長線角度來看，煤炭價格漲升的壓力并不大，所以，對于煤炭股的股價走勢來說，短線可能會延續著漲升的慣性，但中長線來說，煤炭股的股價走勢可能仍會沉寂下來。

肖玉航指出，從基本面來看，煤炭行業也面臨著周期性逆轉的可能。他認為有三個方面值得注意，首先，電煤矛盾已尖銳激化，為保持能源企業的平衡發展和經營業績的平穩，從電煤矛盾激化的角度來看，國家可能在未來對煤炭企業價格進行嚴格化的管理。其次，最新國家戰略政策顯示，十二五期間，將對發展質量進行戰略布置，而避免通過高耗能來來帶動經濟的增長，因此預計不少產能過剩行業的煤炭需求將減少。最后就是我國新能源電力開始進入實質性發展期，也將會影響煤炭行業的發展前景。

四個角度選擇好公司

投資者如何把握煤炭股的投資機會呢？就目前來看，秦洪建議投資者密切關注兩類個股，一是產能拓展的個股，因為如果未來煤價漲升幅度不大，業績的成長主要靠產能，故煤炭產能將直接關系到煤炭股的業績增長前景，因此，恒源煤電、盤江股份、平煤股份等品種可跟蹤。二是關注區域優勢的個股，比如說位于或靠近華東等煤炭需求旺盛區域的品種，主要有兗州煤業、神火股份等品種，可跟蹤。另外，靖遠煤電、ST金瑞等中低價的煤炭股也可跟蹤。

在行業加快整合的背景下，身負資產注入承諾卻尚未履行完畢的上市公司也是投資者重點關注的對象。中國神華，在其2007年上市之時大股東就承諾，將在未來3年將優質煤炭資產注入上市公司；還有近期完成股權劃撥的安源股份，控股股東就表示將擁有的在建和技改煤礦項目建設完成后適時注入。

除了擁有注資承諾的公司以外，一批存在明顯同業競爭問題，或是"大集團，小公司"情況的企業，也存在資產重組預期。這類公司如大同煤業、國陽新能、開灤股份，以及已經啟動資產注入，但是仍具有后續注資預期的山煤國際等公司。