長期看好煤炭板塊

在全球流動性泛濫的背景下，股市整體估值水平將上升，市場有望進入3年一遇的行情，而煤炭板塊有望獲得超額收益。

今年半年報數據顯示，煤炭類上市公司整體的主營業務和營業利潤分別同比增長43.84%和26.68%。在業績表現優異的同時，煤炭指數反而下跌30%以上，跌幅超過滬深300指數，顯示出明顯的背離現象。

從過去10年煤炭板塊的估值水平看，煤炭板塊當前整體估值低于歷史平均水平，排除金融危機期間煤炭板塊的估值，目前估值僅相當于2005年的水平，從而為基金介入該板塊提供了合適的時機。正是基于對煤炭板塊未來長期走勢的看好，早在本輪行情啟動之前，萬家公用事業基金就大量配置了煤炭股，今年二季度，兗州煤業赫然位列萬家公用事業基金的前十大重倉股榜單。

從長期來看，由于目前全球都處于資源稀缺階段，因此對資源的儲備、保護、有序開發，是各個國家大政方針中的重中之重，中國也不例外，此前各地已有扶持煤炭的政策陸續出臺。未來全球資產進入重估、美元貶值、油價上漲等因素將帶動國際煤價上漲，進而對國內煤價形成支撐。國內方面，受煤道運輸瓶頸制約產能釋放、行業資源整合緊縮供給、節能減排沖擊有限、下游需求進一步復蘇、冬季惡劣天氣預期等因素的影響，煤價預期十分樂觀，這將推動煤炭板塊震蕩上漲。

萬家公用事業基金經理 鞠英利

在模糊中尋找確定性

我們認為，國內經濟二次探底的可能性不大，預計2010年利潤增速達25%，整個經濟相對比較樂觀。中國的經濟轉型勢在必行，這當然意味著一些傳統行業的沒落，但也預示了新興產業存在較大的發展空間。因此，新興產業個股的未來走勢值得高度重視。

“十二五規劃”以及和人們生活改善相聯系的行業，也將是申萬巴黎未來最關注的兩條選股線索。具體包括：受政策扶持的行業，如生物、新能源等，以及給生活方式帶來重大變化的電子、品牌服飾等行業。隨著經濟的復蘇，我們還比較看好煤炭、有色金屬等周期性行業，其中一些具有資源稀缺性的企業在第四季度還可能會繼續上漲，因為這些公司的產品在第三季度都出現較大幅度的漲價。作為新生代基金經理，徐爽管理的申萬巴黎盛利精選基金2009年全年業績挺進前10名，今年以來排名晨星同類基金的前1/5,近一季度更是躍升至第5。今年8月，徐爽又接管了申萬巴黎旗下規模最大的新經濟基金，憑借良好的持倉比例以及精準的個股策略，近一個季度業績已提升至同類基金前1/5。

申萬巴黎盛利精選、新經濟基金經理 徐爽

理性布局為上策

隨著A股行情的深化，齊漲共跌的時代已逐漸遠去，投資者盲目追漲殺跌的操作已經十分不可取，結合基本面分析與定量研究，針對資本市場的行業輪動規律，進行前瞻性的理性投資將成為投資的主流趨勢。

在股市的行情震蕩期，大多也是投資者的布局良機。目前短期資金重點布局在通脹預期推動下的權重股行情中，但中長期投資的著眼點仍在戰略新興產業和大消費領域，因為國內經濟進行結構轉型的脈絡仍然清晰。而這一點，也是近期不少基金公司調整倉位的共同指導思路。盡管當前基金普遍發行規模較小，但歷史證明，基金市場低迷時恰恰是很好的投資良機。

投資股票的超額收益來源于兩點：一是對投資規律的前瞻；二是理性的投資。人性有弱點，有時貪婪，有時恐懼，因此必須要用理性的投資紀律來對抗這個弱點。 紐銀基金強調，“發掘財富規律，必須遵守投資規律，更要遵循投資流程。”作為一家高起點、國際化的基金公司， 紐銀基金今年7月率先獲得“準生證”，其正在申報的首只產品將瞄準股票型基金。

紐銀基金

煤炭業：政府保駕兼并重組

國務院辦公廳昨日轉發了發改委《關于加快推進煤礦企業兼并重組的若干意見》，要求通過兼并重組，使全國形成一批年產5000萬噸以上的特大型煤礦企業集團。

該《通知》提出，“山西、內蒙古、河南、陜西要堅決淘汰落后小煤礦，大力提高煤炭產業集中度，促進煤炭資源連片開發”；“黑龍江、湖南、四川、貴州、云南要加大兼并重組力度，切實減少煤礦企業數量”。

考慮到東部煤炭資源枯竭、煤炭主產區西移而鐵路運力不足、原煤煤質下降等因素，我們認為，未來3至5年，中國煤炭供給增速將同步放緩，煤價仍處于上升通道中，行業景氣度仍將保持高位運行，因此維持對該行業的“買入”評級。

此次政府加快推進煤礦企業兼并重組，有利于提高行業集中度，增加大企業的議價能力，因此對整個煤炭行業上市公司均是利好。現階段首推盤江股份、中國神華、神火股份、蘭花科創、冀中能源、魯潤股份、上海能源、西山煤電；此外，對兗州煤業、山煤國際、國陽新能、潞安環能、恒源煤電、國投新集、大同煤業、露天煤業、平煤股份等繼續給予“推薦”評級。