國家發(fā)改委近期公布《關(guān)于居民生活用電實行階梯電價的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》。《征求意見稿》提出，居民階梯電價將劃分三個檔次，電價實行分檔累進遞增。此措施意在應(yīng)對能源價格高漲、抑制能源不合理消耗，推動節(jié)能減排，引導(dǎo)居民合理用電。值得注意的是，居民階梯電價整體上提高了終端銷售電價，補償了近年來電網(wǎng)企業(yè)因為脫硫、燃料價格上升等產(chǎn)生的成本，有助于完善整個發(fā)電、輸電和配電價格體系，從而帶來了上網(wǎng)電價的上調(diào)預(yù)期。另外，階梯電價的實施將直接使電網(wǎng)類企業(yè)受益，若按公布的指導(dǎo)性方案以及各公司2009年售電量進行簡單估算，不考慮成本提高，相關(guān)公司的每股收益增加多在0.01元-0.06元。

用電旺季來臨，火電調(diào)價在即。根據(jù)往年經(jīng)驗，四季度隨著汛期的結(jié)束，氣候轉(zhuǎn)冷，火電電量一般較為樂觀。按照近三年火電1-8月份電量占全年的平均比例65%粗略測算，并考慮到節(jié)能減排和上半年旱情對火電的利好等因素，預(yù)計全年火電發(fā)電量為3.42萬億千瓦時，同比增長14.2%。另外，受制于偏低的上網(wǎng)電價和漲幅較大的煤價，中部地區(qū)各省火電虧損較為嚴(yán)重，這些地區(qū)可能實行煤電聯(lián)動機制而上調(diào)火電上網(wǎng)價格，建投能源、華電國際、大唐發(fā)電及華能國際可能有較大受益。

汛期結(jié)束，水電面臨回落。由于今年汛期來水豐沛，從6月份開始，水電迅速擺脫年初旱情的影響，累計電量恢復(fù)正增長，七八月份單月增速更是達到了20%以上，水電利潤相對往年也大幅攀升。但隨著汛期的結(jié)束，水電將出現(xiàn)小幅回落。

火電方面，通貨膨脹預(yù)期明顯，煤炭價格仍有上漲的壓力，加上節(jié)能減排的不利影響，雖然天氣轉(zhuǎn)冷帶來一定的利好，總體上火電形勢仍不容樂觀；水電方面，汛期以來，全國大部分地區(qū)來水情況良好，水電機組利用率持續(xù)上升，水電子行業(yè)盈利大幅攀升，但隨著汛期的逐漸結(jié)束，預(yù)計水電盈利將出現(xiàn)回落。綜合以上分析，我們對電力行業(yè)維持"中性"評級。

投資策略與建議。

近期建議重點關(guān)注四種類型的上市公司：(1)受益于居民階梯電價的電網(wǎng)企業(yè)，推薦郴電國際、西昌電力、廣安愛眾；(2)因上網(wǎng)電價上調(diào)而受益的公司，推薦建投能源、華電國際、大唐發(fā)電及華能國際；(3)近期有資產(chǎn)注入的公司，推薦建投能源、通寶能源及九龍電力；(4)新能源發(fā)電或具有電力環(huán)保業(yè)務(wù)的上市公司，推薦凱迪電力、九龍電力、深圳能源。