航運

國內外煤炭運價超預期上漲

我們的研究顯示，上周(10月25日-10月31日)，航運板塊跑贏大盤0.49個百分點。我們認為，航運板塊跑贏大盤的原因主要有三個方面：一是超跌股票技術性反彈；二是三季度業績預增行情的刺激；三是對傳統的四季度航運市場旺季的期待。我們預計，該板塊上漲行情能夠持續。

從全球整個干散貨運輸市場來說，上周干散貨運價小幅回落。上周BDI報收于2678點，較前一周小幅回落了1.80%。

就中國沿海散貨運輸市場而言，上周運價上漲超預期。受煤炭和糧食運價指數較大幅度上漲的影響，上周中國沿海干散貨運價指數超預期上漲。

數據顯示，10月29日，中國沿海干散貨運價指數報收于1875.11點，周漲幅19.95%，其中煤炭運價指數周漲幅25.42%，糧食運價指數周漲幅27.05%。

對于煤炭運價指數大漲的原因，我們認為，8月底以來煤炭運價指數一直處于小幅上漲狀態，主要原因是沿海天氣影響正常運輸需求，導致華東和華南電網庫存數量降低，而近期煤炭運價指數急漲的主要原因由于近期全國氣溫普降，用煤大戶也因“千年極寒”的說法產生心理壓力，紛紛“提前冬儲”、“加大冬儲”，加之受惡劣天氣影響，港口封航，船舶壓港，出現了“搶船”的現象。

此外，冬季儲煤之前，煤炭價格近期也出現了很大程度的拉升，同時，國家控制高耗能行業、淘汰落后產能工作接近尾聲，各煤炭消費企業加快生產，煤炭需求提高，沿海煤炭市場繼續呈現供需兩旺態勢，預計這一行情有望延續。

對于糧食運價的上漲，我們認為，南北糧食價格差距空間進一步擴大調動了貿易商北糧南運動力，導致糧食貿易需求增加進而刺激沿海糧食運價指數大漲，對中國沿海煤炭運價指數大幅上漲起重要的推動作用。

【投資建議】

就個股而言，我們建議投資者首先關注受益于沿海煤炭運價指數大幅上漲的中海發展的投資機會，目前該股估值較低，安全邊際較強，建議“買入”。同時關注四季度干散貨旺季行情的階段性投資機會，如中國遠洋和中海海盛。