公司位于甘肅白銀，現有煤炭產能260萬噸/年，生產發熱量5,000大卡以上的優質動力煤。公司自身的原煤產能未來僅有15%的提升空間。母公司雖有1,000萬噸/年的產能，但我們認為公司獲得資產注入尚需等待。根據萬得資訊的統計，截至10月29日，公司2010年的市盈率為62倍，遠高于行業平均的19倍。

內生成長一般。公司僅經營一個煤礦，即產能260萬噸/年的王家山礦。我們預計該礦通過技改，未來2-3年內可能達到300萬噸/年。

合同煤占比70%。公司生產發熱量5,000大卡以上的優質動力煤，但由于市場煤僅占總銷量的30%，因而整體售價較低。公司的合同煤價格為一年一簽。

開采成本較高。甘肅省地質條件但地質條件導致開采成本較高，噸煤凈利較低。其09年的噸煤凈利僅為28元/噸。公司目前安全費用20元/噸，而省內其他企業為25-30萬噸。我們認為公司的安全費用未來仍有提高的可能。

稅收優惠。公司目前享受15%的西部所得稅優惠。我們認為公司“十二五”期間將會繼續享受稅收優惠。

集團產能擴張有限。母公司為甘肅第二大煤炭企業，現有6個煤礦(含上市公司)，產能共計1,000萬噸/年左右，未來儲量和產能擴張空間有限。

資產注入尚需時日。母公司曾承諾未來將逐步向上市公司注入大水頭煤礦和魏家地煤礦。上述煤礦尚未繳納采礦權。我們認為母公司如果要啟動資產注入，需要繳納這兩個礦的采礦權，則噸煤開采成本會上升；從目前來看，我們認為母公司對資金的需求較弱，缺乏資產注入的動力。

未來將受到疆煤沖擊。新疆的主要運煤通道，蘭新線(蘭州-新疆)經過甘肅，再由寶蘭線(寶雞-蘭州)進入陜西。