天然氣及石油的資源稅已于6月起動，由從量轉(zhuǎn)為從價征收，并以新疆作為試點。近日有關(guān)當(dāng)局公布《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃的建議》中提到，要全面改革資源稅，另提到要理順煤、電、油、氣、水及礦產(chǎn)等資源的價格關(guān)系。有指煤炭稅稅率或在3-5%之間。

市場憂慮當(dāng)局將加快資源稅改革步伐，增加煤企的成本，令A(yù)H煤炭股在早前出現(xiàn)明顯調(diào)整。

棄電取煤策略依然有效

不過，煤炭的應(yīng)用及影響層面廣泛，一旦煤企成本因資源稅上調(diào)而增加，上升的成本勢必轉(zhuǎn)嫁予下游的用電企業(yè)及其他工業(yè)及居民用家，而基于現(xiàn)時「市場煤，計劃電」的格局，在國家通脹顧慮未除下，當(dāng)局允許電價上調(diào)的機(jī)率甚微，電企的虧損將因而進(jìn)一步擴(kuò)大，危害其經(jīng)營，以至于供電的穩(wěn)定性，以及企業(yè)的營運，電力股年內(nèi)前景料難有轉(zhuǎn)機(jī)，棄電取煤的策略依然可取。

反觀煤炭股雖受資源稅陰霾所困擾，惟其展望受并購重組帶動，短線亦受惠需求上升，刺激煤價造好，煤炭股調(diào)整或提供分段吸納的良機(jī)。

國家能源局局長張國寶表示，「十二．五」將繼續(xù)支持大型煤礦的兼并重組，而有關(guān)當(dāng)局亦出臺《關(guān)于加快推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組的若干意見》，加快煤企兼并重組的進(jìn)程，形成一批年產(chǎn)5000萬噸的特大型煤企，有關(guān)煤企的產(chǎn)量需占全國總產(chǎn)量5成以上，可見國家對行業(yè)結(jié)構(gòu)集成的重視程度。

預(yù)期并購重組的速度將有所加快，并有望由區(qū)域性，延伸至跨區(qū)跨行業(yè)并購的層面，加快行業(yè)結(jié)構(gòu)之優(yōu)化。在行業(yè)重組的大趨勢下，大型煤炭股可謂受惠至深。

此外，冬季屆至，電廠為回補(bǔ)庫存，帶動煤炭需求及其價格，據(jù)鳳凰網(wǎng)數(shù)字顯示，內(nèi)地大同優(yōu)混的價格，由9月底的每噸755元人民幣（下同），升至10月底的785元，在接近1個月的時間內(nèi)，上升4%。

資源稅暫不會全面落實

季節(jié)性需求，以及并購憧憬利好支持，皆支持煤炭股的基本面，加上預(yù)期當(dāng)局不會全面落實資源稅改革，煤炭股料仍可藉重組因素造好，可留意龍頭股神華（1088）及中煤（1898），其中又以擁有煤電路港一體化概念的神華占優(yōu)。

另一方面，兗煤（1171）的現(xiàn)貨煤比例雖高，股價與煤價有較緊密的關(guān)系，波動性亦較強(qiáng)，但季節(jié)性因素，以及首3季純利按年急增逾倍支持，兗煤中短線股價料有支持，亦可視作跟進(jìn)之選。