位于陜北的榆林市因煤炭資源豐富而被稱為中國的小“科威特”。為促進當地經濟發展，當地政府制定了為煤化工項目配置煤炭資源的招商引資政策，正大能源化工有限公司和兗州煤業（600188）2003年由此先后介入配套煤化工項目，如今兗州煤業煤化工項目早已建成投產，但當初承諾給二者的配套煤炭資源 榆樹灣煤礦的股權仍未轉讓到位。

目前當地有觀點認為，正大能源和兗州煤業取得煤炭資源的原定成本太低，侵害了地方利益。據悉，陜西省和榆林市政府近期將對榆樹灣煤礦礦權處置形成最終意見，結果可能對正大能源和兗州煤業頗為不利。

時至今日，地方政府、正大能源、兗州煤業等三方已經在榆樹灣煤礦股權問題上糾結了8年，正大能源和兗州煤業是投機取巧的鉆營者，還是地方政府招商引資政策的犧牲品？在踐行諾言和賤賣國資的社會輿論之間，地方政府該如何取舍？

飽受質疑、爭議和關注的榆樹灣煤礦合資問題，長達8年未解。

記者日前獲悉，榆林市國資委最近加快了動作，計劃于近日召集會議，重新對榆樹灣煤礦進行評估，并以重新評估價為基礎向兗州煤業和正大能源化工有限公司轉讓股權。

按當初政府招商引資時簽訂的協議，榆樹灣煤礦由兗州煤業占股41%，正大能源占股40%，榆神煤炭有限責任公司占股19%，不過目前股權仍100%掌握在榆神公司手中，榆神公司是榆林市市屬國有企業。

為解決爭議，2007年相關方面已對榆樹灣煤礦做過一次評估。兗州煤業和正大能源現在擔憂的是，政府當初的招商承諾是否能夠兌現。

地方政府欲重新評估

榆林市國資委希望啟動二次評估，起因是國家發改委近期下發的文件。

8月3日，陜西省發改委轉發國家發改委文件，國家發改委認為，榆神煤炭公司為地方國有企業，由于該礦已基本建成，屬于國有資產轉讓范圍，需要按國有資產轉讓相關法規，報請陜西省國有資產監管部門批準，確保國有產權的控制地位。榆林市國資委主任高登峰接受證券時報記者采訪時表示，榆林市國資委將聘請中介機構對煤炭進行評估，估計一個月就可出結果。“評估值肯定遠遠高于2007年，2007年是礦業權評估，現在則是國有資產評估。”

按政策，涉及國有資產轉讓有兩種形式，一種是招拍掛，另一種是協議轉讓。

高登峰表示，招拍掛和協議轉讓都符合國家政策，轉讓方式要等資產評估之后再做決定，最終決定權在省國資委。陜西省國資委副主任王浩生表示，還沒有見到上報材料，對此事也并不熟悉。

盡管主管官員不愿意對媒體多說，但記者獲取的一份針對該事件的協調會的會議記錄顯示，榆林市和陜西省國資部門傾向于重新評估，采用招拍掛形式交易。可見政府部門的態度已經很明確。

知情人士分析，陜西省國資委自成立以來，既未審批過國有企業之間、國有企業與民營企業之間的資產協議轉讓，也從未審批過國有資產向省外企業及外資企業的“協議轉讓”，過去批準的協議轉讓只限于省內大企業集團內部之間，是為達到重組目的而進行的轉讓。在無先例情況下，如果批準協議轉讓，決策部門可能會面臨風險。

事實上，隨著煤價一路上升，外來投資廉價圈占本地資源的輿論泛起，民意洶洶之下，決策部門變得小心翼翼，步步謹慎。

近期榆林市相關領導的態度也在發生變化，主管國資委工作的副市長萬恒認為協議轉讓已行不通。榆樹灣煤礦到底如何解決，分管煤炭和國資的萬恒副市長顯然很有發言權。記者輾轉多方試圖聯系萬恒副市長，最終未果。記者在市政府大樓找到其秘書，但被告知“萬市長到下面調研了”。

除此之外，記者走訪了榆林市宣傳部門，試圖對榆樹灣一事采訪相關領導，但最終也未能如愿。

正大兗煤反對二次評估

榆神公司2001年成立，2002年開始興建榆樹灣煤礦，到2006年10月被兗州煤業和正大能源接管時，已基本建成。按最早的合資約定，三方除按股權比例出資4.8億元以外，兗州煤業和正大能源向榆神公司支付1.5億元補償款，但遭榆神公司反對，認為價格不公。

彼時，媒體以“百億資產賤賣1.5億元”報道該事件，榆林市部分老干部聯名反對，認為賤賣了當地礦產。當地有輿論認為，兗州煤業和正大能源可能通過某種不正當途徑搶取了地方利益。不過接受記者采訪的正大能源董事長謝炳和兗州煤業董事兼董秘張寶才表示，當年能以較低價格入股，是因為煤炭不值錢。

不過地方情緒還是引起了中央政府的注意，結果2007年年初對榆樹灣煤礦進行評估，評估值為26.12億元。但最近當地政府試圖進行二次評估引起了投資方的不滿，謝炳接受證券時報記者采訪時表示：“作為一家外資公司，我們在大陸投資了200多家合資公司，從來沒有出現這種情況。”謝炳認為，2007年的評估價26億元，已高于周邊市場拍賣價格。

張寶才也表示反對進行二次評估，他認為榆林市國資委2009年7月出具的榆政國資發[2009]34號文依然有法律效力，截至目前也沒有發文廢止，還應遵守。

“有人認為2007年所作的評估超過一年已經過期，這是誤解。”張寶才表示。“評估過期是指在一個評估周期內，評估結果一年內沒有使用，則視為過期。而榆樹灣煤礦2007年評估結果在有效時間內已經由合資三方簽字認可，并已有了政府確認結果，只是項目審批程序尚未完成，原評估價值仍合法有效。”在轉讓方式上，兗州煤業和正大能源傾向于協議轉讓。

“通過招拍掛的方式公開拍賣，肯定會推高市場價格。榆樹灣煤礦是為政府招商引資的轉化項目配置資源，與二級市場上買賣礦產資源要區別開來。兗州煤業按照當初招商引資的承諾，如期建成煤化工項目并已經投產運營，招拍掛顯然對我們不公平，也違背政府當初招商引資的政策承諾。”張寶才表示。

令兗州煤業為難的是，作為一家紐約、香港、上海三地上市的公眾公司，已多次向投資者披露榆樹灣煤礦進展，從2003年至今政府部門所出具30余份文件均明確表示要按照“協議轉讓”方式處置榆樹灣煤礦資產，如今突生變化，對投資者不好交代。

“榆樹灣煤礦已經成為兗礦集團廣大干群心中永遠的痛，尤其廣大基層員工、以及榆林甲醇廠員工的家屬等利益相關者的怨恨情緒日益蔓延，更是成為最近兩年職代會的熱議話題，很多代表紛紛表示，既然陜西榆林的投資環境那么差，為什么還要計劃把煤制油項目放在榆林，而不是放在政策更好的鄂爾多斯？”張寶才面對記者無奈地說。

北大經濟學院教授曹和平認為：“如果證實是當地政府給投資方造成的損失，投資方可以到法院起訴要求賠償，如果沒有約定賠償條款的，也可以通過仲裁方式申請補償。”

牽涉利益巨大

漫長的決策過程，使機會慢慢從投資方手中溜走。

位于榆陽區金雞灘鎮的榆樹灣煤礦，有榆林市煤礦白菜心之稱，儲量達18.1億噸，可開采儲量12.5億噸。煤層厚且平整，易于整裝開采，煤炭發熱量達6800-7200大卡，低灰低硫。

從2007年4月出具評估結果到2009年7月出具資產處置意見，再到國家發改委復函，用了近三年半的時間。這三年半時間，煤價又大幅上漲，煤礦潛在價值提高，榆樹灣煤礦注冊主體變更從當初的礦業權轉讓，變成了現在的所謂國有資產轉讓，評估值可能大幅增加。

如果算一筆賬，就知道各方為何如此重視榆樹灣煤礦了。

目前榆樹灣煤礦坑口價是480元/噸，開采成本為160元/噸，按照800萬噸/年的設計產能，利潤即已經非常可觀，而榆樹灣煤礦實際產能有可能達到2000萬噸/年。

2007年年初榆樹灣煤礦的評估結果為，榆樹灣煤礦截至2006年10月10日持續經營價值為26.12億元，評估標的是榆樹灣煤礦30年的采礦權，開采量約為4.8億噸。和市場價相比，這個價格已偏低。

目前，榆林市煤礦成交價格很高，2億噸儲量的煤礦，可成交到30-40億元，業內人表示：“一噸煤賺300元， 2億噸儲量的煤礦，能挖出來1億噸就賺300億了，這個價格也不貴。”

而此時，煤化工等煤炭轉化項目又因金融危機陷入整體不景氣之中，全行業長期虧損。兗州煤業目前已上馬60萬噸/年甲醇項目，總投資為38億元，截至2010年9月底，累計生產甲醇51.11萬噸，虧損6.23億元。

在直接賣煤利潤更高的情況下，煤化工項目是否應該停擺？盡管當地政府還在大力引入煤化工項目，計劃未來10年投資9600億元于煤化工項目，但煤化工吸引力已大不如前。煤化工企業話語權也因此被削弱，在煤炭資源更具價值的今日，當地當然不希望自己的白菜心被人咬上一口。

政府承諾與三方斗法

在兗州煤業和正大能源被動陷入尷尬境地的同時，政府部門的信譽也受到挑戰。

兩家公司當初都是政府部門招商引資而來。謝炳回憶道，2002年年末，榆林市政府找到他，說希望正大集團到榆林投資，并說謝妻的老家也在陜西，希望能支援陜西建設。當時煤炭行情慘淡，市場價僅50-60元/噸，煤老板因虧損而外出躲債，政府很希望引入外地資金。

雙方2003年在香港簽訂協議，謝炳決定到榆林投資榆樹灣煤礦。也是在2003年，兗州煤業通過陜西省政府的招商引資，介入了該煤礦。

謝炳稱，當時一位副省長告訴他，陜西省政府正在實施煤炭資源三個轉化政策，以延長煤炭產業鏈，正大能源如果沒有轉化項目，占比25%，如果有轉化項目，占比可提高，謝炳由此決定上馬煤化工配套項目。2006年3月17日，在陜西省發改委協調下，兗州煤業、正大能源、榆神公司三方的股權比例最終調整為41%、40%、19%，兗州煤業占有相對控股地位。

榆樹灣煤礦經營略顯奇妙，代表政府一方的榆神公司擁有100%股權，但并不參與經營，兗州煤業負責生產，正大能源負責財務。這種經營格局，自2006年10月10日后一直延續至今。

記者了解到，榆樹灣煤礦今年的保守煤炭產能超過500萬噸，煤炭銷售權由合資方之一的榆神公司“獨家代理”，榆樹灣煤礦按照300元/噸賣給榆神公司，再由榆神公司按照當地目前不低于480元/噸的市場價賣出，其中的利益巨大。但即便如此，榆神公司也并不歡迎正大和兗州煤業。來自兗州煤業的榆樹灣煤礦的一名員工表示：“很多決策都會遭到阻力。”榆神公司的一位工作人員，則向記者抱怨他們的的不滿。“如果能正常生產，年產早就上1000萬噸了。”

掌握煤礦經營權，是兗州煤業和正大能源關鍵時期挾以自重的因素之一，按照約定，建設項目未竣工驗收完畢，原接管領導班子不能解散，投資方可以以此方式繼續掌控煤礦，直到股權轉讓完成。

不過這種方式可以拖延多久值得懷疑。由于榆樹灣煤礦尚未辦理生產許可證、安全許可證，存在違法生產的問題。2009年4月13日，陜西省人民政府辦公廳發出的《關于包西鐵路（陜西段）和榆樹灣煤礦停工的通知》中提到：“（榆樹灣煤礦）項目存在未取得采礦許可證違法采礦的問題”。榆林市榆陽區工商局已分別兩次下達1000萬元及780萬元處罰單。

煤化工項目風險

時至今日，正大能源在陜西投資了甲醇向下游轉化的MTO（煤制甲醇制烯烴）技術研究工作，投資建立了MTO試驗裝置并獲得成功，該技術已在包頭由神華建設了全球首套60萬噸裝置。

正大能源在榆林開展了甲醇制烯烴項目的核準工作，但因未通過國家環保局評審而受阻，目前正在積極協調。

謝炳表示，MTO沒有開建的原因恰在地方政府，因為需要區域環保測評，環保測評要由當地政府完成。也有業內人士表示， MTO尚在探索過程中，政府審批謹慎當屬必然。

謝炳表示，為籌備該項目，公司已投入5億元，參股的一家公司為神華提供了MTO技術，還在大連全資投資了一家催化劑公司。“如果拿不到榆樹灣煤礦股權，這些投資將血本無歸。”

除了這些投資，謝炳表示，公司在榆樹灣煤礦建設中也做出了很大貢獻，“我們接管時煤礦建的很不好，很多都需要重新建”。據稱，榆樹灣煤礦總投資額50%以上的建設工作發生在兗州煤業和正大能源入主之后。

他稱，銀行貸款之前，總會先詢問正大能源是否是合資方，如果是的話才會貸款。現在榆樹灣煤礦的銀行貸款，正大能源都提供了擔保。

謝炳稱：“如果是違反法規，可以追究我們責任，沒有違法政府就應該遵守自己訂下的協議。”他稱政令之所以不達，是因為當地有些人將榆樹灣煤礦當做小金庫，必要時將公布于眾，并通過法律訴訟維護權益。

和兗州煤業相比，正大能源的劣勢似乎更為明顯，除了沒有建配套項目外，該公司外資企業身份，投資能源領域顯得比較敏感，手續也比較繁雜。因而有人稱，如果不是正大能源外資身份，而僅有兗州煤業投資，相關手續可能早已辦下來了。

無論是兗州煤業，還是正大能源，都希望借助煤礦利潤來填補窟窿。

目前煤化工產品市場低迷，如果沒有配套煤礦，兗州煤業化工項目虧損將更加厲害。根據相關約定，榆樹灣煤礦股東可以以低于市場價配煤，因此由榆樹灣煤礦提供兗州煤業的甲醇項目用煤成本僅為300元/噸。

兗州煤業60萬噸/年甲醇項目是榆樹灣煤礦配套項目，通過一條約3公里長的運輸帶和煤礦相連。這也讓兗州煤業很擔心煤礦產權旁落，因為建甲醇項目時并未設置煤廠，也未設置進煤口，即使兗州煤業從外面購煤，要先運到榆樹灣煤礦的專用皮帶上才能送到甲醇項目生產線上。

目前，因國內煤炭價格居高不下、國外廉價石化及煤化產品沖擊，國內煤化工項目持續出現行業性巨虧。在煤化工投資中，地方政府以較低的價格配套煤炭資源，成為通行做法。企業也得以從煤炭利潤中補貼煤化工方面虧損。

上述北大教授曹和平認為，如今的榆林地區經濟實力已今非昔比，當年一度被奉為上賓的的兗州煤業和方正能源地位已經轉化，“不管誰比較強勢，都應該按照規則公平公正地辦理”。

榆神自身的利益訴求

記者詢問榆神公司董事長王榮澤，希望榆樹灣煤礦股權轉讓以何種形式進行，王榮澤稱將按國資委的決定來辦，自己不發表意見。

熟悉情況的人士指出，王榮澤態度強硬，根本不希望外來資本染指榆樹灣煤礦，在無法保住股權的情況下，傾向于招拍掛方式轉讓，如果以這種市場化手段轉讓獲得資金，可以幫榆神公司拿下其他煤礦資源。

神府煤田自上世紀80年代初發現以來，榆林本地人參與開發多是以小煤礦方式進行，未成長出一家大型企業，也沒有大型煤礦開發經驗，這可能是當初榆林市政府為榆樹灣煤礦外出招商的原因。

榆神公司的本業是煤炭運銷，正是榆樹灣煤礦改變了這家公司命運。盡管當地資源眾多，但多掌握在大型央企手中，掌握在本地人手中的多數都是小煤礦，榆樹灣煤礦是當地政府能夠支配的第一家大煤礦，這可能是當地政府遲遲不愿放手的根源。

地方經濟孱弱，榆神公司憑借榆樹灣煤礦就成為榆林市市屬龍頭企業。榆神公司也有自身的利益訴求，這家公司希望借助榆樹灣煤礦上市。榆林市經濟實力在陜西省排名第二，2005年榆林市即成立上市領導小組，但尚無一家上市公司，榆神公司上市也符合地方利益訴求。

記者了解到，榆神公司之前曾向中介咨詢過上市事宜，中介機構的回復是，榆神公司掌握煤炭資源太少。榆樹灣煤礦股權轉讓完成后，榆神公司只有19%股權。而榆神公司目前參與的兩家煤礦，儲量在4億噸左右，投建的熱電廠，尚處虧損之中。

按照公開發行上市申請人資格審查規定，主營資產如果存有權屬爭議，則不符合上市條件。因此榆樹灣煤礦資產處置長期處于爭執糾紛中，將直接導致榆神公司無法推進上市運作。

榆神公司也有自己的苦惱。榆神公司辦公室主任馬翼飛表示，當地政府曾承諾給他們7個煤礦，但現在已經有3個被別人拿走，“剩下的4個中，我們能拿2個就已很不錯”。

如何破解榆樹灣煤礦合資難題，成為考驗地方政府智慧的一道難題，這其中摻雜了太多利益、承諾、糾葛和無奈。

在兗州煤業看來，解決榆樹灣煤礦問題，應該考慮“歷史因素、煤化工配套項目”諸多因素，綜合協商轉讓價款。

一位之前反對兗州煤業和正大能源入股的榆神公司高管接受證券時報記者采訪時認為，以評估價格為基礎，通過協商向兗州煤業和正大能源轉讓股權，是一個比較可行的辦法。不過他的建議是以二次評估為前提，而兗州煤業和正大能源反對二次評估。

國家發改委一位副主任表示，發改委審批項目中榆樹灣煤礦的規模不算大，但非常出名，“它已經是個政治礦”。