電力
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投資建議：看淡火電行業，看好廣東地區火電公司、新能源發電公司、部分水電公司。
10月份居民、三產用電出現季節性回落，鋼鐵、水泥、化工等重工業用電需求總體偏淡，環比增速及貢獻仍低于往年，部分受到節能減排。
火電：1-8月份火電利潤總額僅為220億元，毛利率略微下降，這是因為動力煤均價較前5月份有所上升，利潤率從1-5月份的3.9%下降至3.2%，主要原因是負債率提高導致期間費用率有所提升。8月至11月中旬的煤炭均價略高于前8月份，上網電價短期上調可能性較小，我們預計1-11月份火電毛利率將較前8月份小幅下滑，利潤率由于加息等原因仍存在進一步下降可能。依然維持2010年全年微利判斷。
水電：9-10月份的蓄水工程進展順利，將保證未來幾個月的水電出力，預計4季度總體形勢好于往年。
責任編輯： 江曉蓓
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