發改委經濟運行局近日在北京召開了部分省市煤炭生產工作匯報會。針對目前部分地區電煤偏緊,煤炭上漲過快現象,發改委要求中央煤炭企業穩定煤炭市場價格,煤炭大省不得限制煤炭出省,保障煤炭供應穩定。

此次會議主要目的是防微杜漸,盡量避免煤炭價格漲幅過于迅速。但是,通過分析當前煤炭行業供需情況和解讀今年以來的各項調控政策,我們認為限制煤炭價格缺乏必要性和延續性,短期內出臺強硬措施給煤炭價格設置天花板的可能性不大。

短期來看,此次會議的背景是國內生活資料和生產原材料價格大規模上漲,管理層有意抑制這種情況,因此前期煤炭價格被管制的預期較強。然而,相對于其他原材料,煤炭價格短期上漲幅度并不明顯,而且顯著呈現出消費地價格帶動生產地價格的態勢,這說明當前煤炭價格上漲的主因是需求拉動,而非投機炒作。

通過模擬煤炭價格的季節性變化,我們推演出年內山西優混港口價格的高點在825元/噸左右,煤炭價格的進一步快速上漲可能要待明年年初,因此管理層也沒有出臺強硬措施的必要性。發改委在今年6月底召開過與此次會議內容類似的會議,并沒有對煤炭價格產生大的影響,隨后也沒有采取更嚴厲的措施。

此外,我們梳理了最近幾年對煤炭行業影響較大的政策調整,發現管理層在政策實施中延續性較強。今年煤炭行業的主要基調是資源整合:發改委要求加強安全生產、國務院兩次常務會議無不以資源整合兼并為主旨。當前煤炭行業沒有表現出非理性的過熱態勢,與08年中期的行業情況大為不同,因此再度強行限制煤炭價格的政策可能性不大。

近期國務院以及其他部委“控價格”的組合拳頻出,市場對煤炭價格上漲預期悲觀,煤炭板塊調整明顯。我們認為,當前盡管設置煤炭價格天花板的可能性不大,但也不宜再把投資著眼點放在流動性充裕推動資源品價格上漲這一短期事件上,建議關注有確定性的資源擴張預期的公司,長期關注“量的擴張”這一投資著眼點,近期建議配置兗州煤業(600188)、平莊能源(000780)、山煤國際(600546)、神火股份(000933)和蘭花科創(600123)。