國際動力煤價格基本平穩(wěn)、煉焦煤價格則小幅上漲。上周澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌恿γ?6000大卡/千克)價格小幅下跌0.37美元,或0.3%至108.5美元/噸。澳大利亞昆士蘭主焦煤離岸價則小幅上漲3.3美元,或1.5%至224.8美元/噸。考慮增值稅、海運費等因素后,國際動力煤價格高于國內(nèi)價格55元/噸,國際煉焦煤價格則高出159元/噸。

國內(nèi)動力煤價格普遍上漲,煉焦煤價格穩(wěn)中有升。1)動力煤價格繼續(xù)上漲并觸及年初以來最高。秦皇島山西優(yōu)混煤FOB(5500大卡/千克)上漲5元/噸至800元/噸,大同優(yōu)混煤(6000大卡/千克)上漲10元/噸至855元/噸;大同、朔州、忻州等生產(chǎn)地動力煤坑口價普遍上漲10元/噸。2)無煙煤價格保持平穩(wěn)。3)焦煤價格穩(wěn)中有升,柳林9號焦精煤價格上漲20元/噸,貴州地區(qū)焦精煤價格普遍上漲30-40元/噸。

國際和國內(nèi)海運費繼續(xù)下跌。BDI和BCI指數(shù)繼續(xù)下跌,上周分別下跌6.8%和2.4%;國內(nèi)海運費也呈現(xiàn)出下跌趨勢,秦皇島至廣州煤炭海運費繼續(xù)下跌2元/噸或2.6%至74元/噸,而秦皇島至上海海運費小幅上漲1元/噸或1.6%至64元/噸。

秦皇島庫存保持平穩(wěn),電廠庫存維持相對高位。隨著水電出力減少和取暖用煤增加,電廠耗煤量穩(wěn)步上升。但由于國家近期加大電煤運輸力度,以及前期電廠積極備煤,秦皇島和電廠煤炭庫存均處于安全水平以上。是否出現(xiàn)惡劣天氣將是未來一段時間煤炭庫存和價格的重要影響因素。

鋼材價格普遍回穩(wěn)。上海地區(qū)除螺紋鋼小幅上漲0.4%至4490元/噸外,上周鋼材價格普遍趨穩(wěn),熱軋板、冷軋板和中厚板等價格分別持平于4440元/噸、5300元/噸和4530元/噸。

國內(nèi)焦炭價格保持平穩(wěn),鐵礦石價格持續(xù)上漲。山西太原、介休、臨汾等地焦炭價格均與前一周持平。鐵礦石價格繼續(xù)上漲,唐山港鐵礦石價格上漲30元/噸至1370元/噸。

估值與建議:

旺季行情將支撐煤炭價格維持高位,但上漲動力將趨緩。由于電廠庫存偏高而供應(yīng)穩(wěn)定,加上政府出臺穩(wěn)定物價的政策并要求中央煤炭企業(yè)穩(wěn)定煤價,預(yù)計動力煤價格上漲動力將受到抑制。旺季提前到來也意味著旺季或提前結(jié)束,如果不出現(xiàn)極端惡劣的天氣,煤炭價格上漲幅度將趨緩。

市場對政策緊縮的預(yù)期將持續(xù),預(yù)計煤炭板塊繼續(xù)震蕩調(diào)整。政府頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并出臺臨時價格管制,意味著通脹壓力下政策重心發(fā)生變化,預(yù)計煤炭板塊將繼續(xù)小幅調(diào)整。但海外流動性增加、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、以及煤炭基本面環(huán)比改善等因素仍將對板塊形成一定支撐。

業(yè)績環(huán)比改善顯著、短期調(diào)整幅度較大、長期具有高成長性的公司將相對安全一些。A股建議關(guān)注西山煤電(斜溝礦推動未來產(chǎn)量快速增長、受益于山西資源整合)、蘭花科創(chuàng)(未來煤炭業(yè)務(wù)快速增長、4季度無煙煤價格大幅上漲、化工業(yè)務(wù)逐漸扭虧)、神火股份(煤鋁價格上漲將大幅改善四季度業(yè)績,受益于河南資源整合)、兗州煤業(yè)(現(xiàn)貨比例高,Felix投產(chǎn)貢獻(xiàn)顯著,未來可能繼續(xù)進(jìn)行海內(nèi)外收購以及澳元升值帶來賬面浮盈進(jìn)一步增加)和中國神華(獨特的煤電路港航一體化模式,現(xiàn)貨比例大幅提高,2011年P(guān)E僅為12.1倍);H股則建議關(guān)注中國神華(2011年P(guān)E僅為12.5倍)。

風(fēng)險: 通脹上升導(dǎo)致政策進(jìn)一步趨緊或價格調(diào)控力度進(jìn)一步加大;節(jié)能減排力度加大造成煤炭需求大幅下降。