從“十二五”規(guī)劃出發(fā)，未來五年電氣設備行業(yè)投資將呈現(xiàn)“兩極化”趨勢：特高壓骨干網(wǎng)和配網(wǎng)改造將成為電網(wǎng)投資主題，“智能化”拉動二次設備占比提升，同時工業(yè)領域變頻器將得到進一步普及，看好低壓和高性能高壓市場。

特高壓方面，直流建設基本符合進度，交流受示范線路驗收推遲的影響有所延后，目前呈現(xiàn)提速趨勢。“十二五”特高壓直流將建設9條線路，預計總投資達2170億元；特高壓交流完成“三橫三縱一環(huán)網(wǎng)”的建設，樂觀估計投資達2989億元，若考慮項推遲的影響預測約2092億元。

預計特高壓直流換流站投資1014億元，其中換流變壓器、換流閥和直流保護系統(tǒng)占65%；特高壓交流變電站投資1225億元，主要是變壓器、電抗器和GIS開關，占比分別為18%、16%和24%。

投資邏輯：“十二五”電網(wǎng)投資呈現(xiàn)“增總量、調結構”的特點，傳統(tǒng)一次設備增速放緩，特高壓概念將成為行業(yè)最強音。由于前期投入大、技術要求高，特高壓是細分行業(yè)龍頭才能參與的盛宴。受交流投資放緩預期和上市公司傳統(tǒng)業(yè)務占比較大的影響，選擇標的遵循“龍頭成長估值優(yōu)勢”的標準，同時看好成熟技術推廣。

我們認為在總體經(jīng)濟形勢不明朗的背景下，電氣設備行業(yè)“十二五”初年投資恢復是確定性事件，抗周期的特點將使行業(yè)現(xiàn)整體性機會。而“特高壓”建設以十年為規(guī)劃，建議把握趨勢，關注實際受益公司并中長期持有。