日前，銀監會再次發文，并提出股權融資方式投資“四證”不全的房地產開發項目的信托業務將被禁止。

而事實上，去年信托計劃開設證券賬戶被暫停，今年8月銀信合作新規出臺后，信貸類銀信合作基本走到了盡頭，很多信托公司又感覺到找不到業務做了。

而對于中國信托行業的領軍者中信信托來說，截至2010年10月末，中信信托的信托資產規模已經突破3000億元，綜合競爭力已居行業榜首。

驕人的成績背后，中信信托發生了怎樣的蛻變？如何在市場中開拓出 “藍海”？特別是在積極介入山西煤改之后，在即將到來的陜西煤改中又將有何作為？

12月1日，記者就以上話題專訪了中信信托創新研發部總經理李峰。

適應國家政策 尋找藍海

很多民營煤炭企業很難獲得貸款，或者說僅僅是貸款解決不了問題,這其中有一個特殊的原因。

《城市經濟導報》（以下簡稱《城經報》）：隨著信托業的日益規范，原來的銀信合作被叫停，近日監管部門又對房地產信托進行了嚴厲的檢查，這對于部分信托公司來說無非“斷奶”，而中信信托反而笑傲江湖，原因是什么？

李峰：創新是信托業永恒的主題，我們做的信托計劃基本理念就是遵循國家戰略和產業政策，運用信托整合多種金融工具和智慧的制度優勢，去解決經濟社會發展中的矛盾問題，這便是中信信托綜合實力居行業榜首的法寶。

最近我們在陜西神木、府谷、榆陽、橫山、定邊、靖邊等地區調查當地的煤炭企業，準備為當地企業量身打造有陜西特色的煤炭信托基金。

日前溫家寶總理主持召開國務院常務會議，部署煤炭產業兼并重組工作，將煤炭產業兼并重組上升到國家戰略，鼓勵煤炭企業兼并重組。

此前山西煤改大獲成功，而在前期的并購過程中，煤炭整合企業基本上花光了原有的歷史積累，沒有資金進行接下來的技術改造。而通過技術改造實現安全生產正是煤改的初衷。

理論上，這么好的項目應該是銀行支持的重點，但事實上很多民營煤炭企業很難獲得貸款，或者說僅僅是貸款解決不了問題。這其中有一個特殊的原因：整合主體在完成技術改造前，采礦許可證不能辦理抵押登記，而銀行又必須要抵押。

我們長期關注著煤炭資源這一重要基礎性產業領域，并適時介入，以信托基金的方式支持煤炭資源大省煤改整合主體企業的收購和技術改造，在配合國家產業政策促進煤炭資源整合的同時，也為信托公司開拓出新的業務領域。

在此情況下，中信信托推出一款中信·聚信匯金煤炭產業投資基金1號，首期募集30億元，投入一家民營煤企，整體解決了它的資金需求，不需煤企再一家家找銀行。

而目前中信·聚信匯金煤炭產業投資基金2號也已成功投完。

《城經報》：山西煤改完成了，陜西目前煤炭產業發展狀況如何？

李峰：陜西省煤炭資源分布于榆林市神木、府谷、榆陽、橫山、定邊、靖邊等地區，總面積27140平方公里，存儲量1460億噸，為我國第三大產煤大省。

陜北的煤炭企業家除了進行原煤的開采及銷售，更注重原煤的深加工和循環經濟，走在了煤炭產業發展的前列。煤化工和以煤炭為基礎的循環經濟是未來煤炭行業發展的趨勢，符合當前產業發展政策，獲得國家大力支持。

不過，當地多數優質煤炭資源整合主體面臨技改升級、兼并收購擴張等大量資金需求。

秦晉信托方向的差異

山西和陜西兩地的路徑不同也將帶來信托方向的不同，在山西，信托支持上游企業比較多，陜西則是找有價值的下游企業去并購。　　

《城經報》：中信信托敏銳地發現了山西煤改帶來的機遇，積極介入到山西煤改中，而陜西也將面臨煤改，陜西煤改與山西有什么不同？

李峰：首先，山西煤炭業地方性煤炭企業居多，以上游企業為主，山西煤炭產業鏈中下游除了焦炭，主焦煤比較多，往下游走就是煤焦化，煤化工也有，但山西本身也是做煤炭，賣煤為主，這就形成了上游強下游弱，而陜西則是下游強上游地方企業弱，主要原因是陜西煤炭的聚集地陜北煤企主要是以央企為主。

從地方經濟角度看肯定是要延伸產業鏈，山西可從上游向下游延伸，然后走循環經濟之路，也就是在做煤化工的時候產生排放有沒有有效利用，陜西在循環經濟這塊走到了前面，排放的廢氣做焦餾煤氣，焦餾煤氣經過深加工做煤化工的初級產品，比如做甲醇甲烷還可以發電，這是一條循環經濟路線，山西還沒有達到那種程度。今年袁純清調任山西省委書記之后，提出了把山西建成綠色能源走廊，那就是低排放低耗能低污染，節能低碳，這幾個目標就跟陜西發展循環經濟尤其是煤化工綜合利用相吻合。

因此，山西由上游向下游延伸，上游就要增加投入往下游走，而陜西正好相反，陜西從下游向上游走更符合陜西的改革。

《城經報》：陜西和山西煤改的路線不同，信托業在介入時有差異嗎？

李峰：正如上所說，山西和陜西兩地的路徑不同也將帶來信托方向的不同，在山西，信托支持上游企業比較多，陜西則是找有價值的下游企業去并購。

《城經報》：據了解，全國煤改資金缺口很大，您怎么看？

李峰：目前全國煤改資金缺口非常巨大，僅山西一省就達6000億，不過山西在煤改過程中通過各種方式在解決，不過目前還有三分之一的資金待解決，而陜西目前煤改政策還不明朗，相關政策還未出臺。

陜西煤炭主要集中在陜北，煤企也比較抱團，可能會形成股份化，比山西聯合方式更徹底一些，容易達成一致，不像山西那邊“你來我就走”的那種模式。

做綜合金融解決方案的提供商

很好地幫助企業解決問題，為投資者進行監督，提前對風險進行預知預判。

《城經報》：中信信托的目標是做綜合金融解決方案的提供商，這在山西煤改中如何體現？

李峰：在山西煤改中，我們選擇了多種模式進入，而且不是單純提供資金支持，進入的方式既有股權也有債權，通過派駐董事，幫助其改善股權結構和公司治理。

比如，在一些民營企業中，民企的管理權比較粗放，通過我們派駐董事、監事等部門人員監督公司運行，這樣可以很好地幫助企業解決問題，也很好地為投資者進行監督，可以提前對風險進行預知預判。

對我們持有股權的企業，我們可以幫助企業尋找戰略投資者，同時運用借殼、資本運作等方式使其上市。

《城經報》：陜西煤改目前還沒有開始，不過，有了山西成功的經驗，我們如何更好地服務于陜西煤改？

李峰：陜西煤改還沒有開始，不過陜西的煤炭下游企業有一定的規模，經營不錯，但是技術路線是否對，是否真正地達到了循環經濟要求實現綜合利用，我們正在進行調研、分析。

因此，我們對煤改中融資企業選擇的標準較為嚴格。

第一，企業必須達到一定的規模，只有規模性企業才有實力去參與并購，也會被政府、市場認可，也將成為并購其他煤礦的主體。

第二，企業有規模也代表了企業有一定的管理能力，包括企業的內部管理，財務制度是否完善，各種規章制度是否健全。

第三，看企業的信用檔案，了解企業的信用記錄等情況。

第四，看企業的發展戰略，對于煤炭整合企業來說，如果企業家沒有做大做強的夢想，那我們不會支持。