“冷冬”預(yù)期致煤價走高，火電行業(yè)利潤下降。

今年以來，原煤生產(chǎn)增速逐步走低后有所回升，煤炭需求平穩(wěn)回落，但煤炭價格卻較為堅(jiān)挺，9月中旬動力煤價格開始了新一輪上漲，煤炭進(jìn)口增加，出口減少，9月當(dāng)月凈進(jìn)口煤炭1300多萬噸；10月份，煤炭企業(yè)庫存較上月減少200多萬噸。與此同時，10月份全國重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)平均日耗煤比9月減少近6萬噸，下降2%，生鐵、水泥、焦炭等主要耗煤產(chǎn)品10月份的日均產(chǎn)量環(huán)比也是下降的。

這種相悖走勢主要源于"冷冬"預(yù)期。在"冷冬"預(yù)期推動下，主要用煤行業(yè)為備冬儲煤，紛紛采取多儲、早儲行動，在短時間內(nèi)增加了煤炭的非正常需求。尤其是南方沿海地區(qū)一些中小型煤炭消費(fèi)企業(yè)紛紛加大煤炭采購力度，10月末，全國重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)存煤也創(chuàng)下了歷史新高，環(huán)比大幅增加，主要港口煤炭庫存環(huán)比也有明顯增加。煤炭運(yùn)價和國際煤價也推波助瀾，同步走高。

后市判斷，煤炭市場供應(yīng)充足，全年原煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)33億噸以上，煤炭進(jìn)口將保持較大規(guī)模，年底以前節(jié)能減排工作力度的加大將抑制今冬煤炭需求，不支持煤炭價格進(jìn)一步走高。預(yù)計(jì)煤炭價格將趨于平穩(wěn)，年底前價格不會繼續(xù)大幅上漲。從煤炭行業(yè)利潤看，今年各月利潤較為平穩(wěn)，煤炭生產(chǎn)增速的回落抵消了一部分漲價的效益，利潤增幅逐月小幅回落，預(yù)計(jì)全年煤炭行業(yè)利潤同比增長60%，增幅較去年大幅提高。

今年以來，發(fā)電量增速持續(xù)大幅回落，已由去年底最高時的26.9%回落到今年10月份的5.9%，火力發(fā)電量增速更是由最高時的38.8%回落到今年10月份的下降0.6%。大起大落的走勢加上去年基數(shù)因素，導(dǎo)致電力行業(yè)利潤增幅明顯回落，1-8月份電力行業(yè)利潤同比增長119.5%，增幅比1-5月份回落了142個百分點(diǎn)。其中，火電行業(yè)受煤價高企影響，1-8月份利潤同比下降17.9%（6-8月下降66%，為去年初回升以來的再次下降）。由于去年11月份非居民用電價格上調(diào)，今年電網(wǎng)企業(yè)利潤大幅增長，但隨著這一基數(shù)因素的消失，四季度整個電力行業(yè)的利潤增幅還將繼續(xù)回落。

今年在火電發(fā)電量增速持續(xù)走低的同時，水電發(fā)電量高速增長，清潔能源投資比重快速上升，水電、核電、風(fēng)電、太陽能等清潔能源投資占電源投資比重已上升到62.8%，火電投資則首次下降。前8個月水電利潤同比增長45%，風(fēng)電、太陽能等清潔能源發(fā)電利潤增長接近100%。

10月份，全社會用電量比9月減少近百億千瓦時，大部分省份用電量環(huán)比下降，除季節(jié)因素外，主要是部分地區(qū)為完成節(jié)能減排目標(biāo)加大了拉閘限電力度，這一因素導(dǎo)致的發(fā)電量回落可能會持續(xù)到年底。