事件:近日我們調(diào)研了煤氣化。

點評:煤氣化本部產(chǎn)量穩(wěn)定，整合小煤礦效果顯著。其本部所屬的嘉樂泉煤礦、爐峪口煤礦、東河煤礦、離石煤礦四礦產(chǎn)量穩(wěn)定、煤質(zhì)優(yōu)良。目前四礦產(chǎn)能合計334萬噸/年，權(quán)益產(chǎn)能309萬噸。

在山西省煤炭資源整合中，煤氣化積極出擊，先期整合靈石華苑煤礦，獲產(chǎn)能90萬噸/年；后又于今年以華勝公司為主體，整合蒲縣三礦，再獲產(chǎn)能90萬噸/年。

此外，煤氣化龍泉礦建設(shè)順利。龍泉礦是煤氣化最為重要的在建煤礦。煤氣化在完成債券發(fā)行后，資金充裕，此前其也有意向煤氣化集團(tuán)收購其持有的龍泉礦股權(quán)，若談判順利，明年上半年有望先將龍泉礦股權(quán)比例增加至50％以上。

我們認(rèn)為，從2011年到2013年的三年間，是煤氣化煤炭產(chǎn)量快速增長的時期。在不考慮權(quán)益變動的情況下，其2010－2013年煤炭權(quán)益產(chǎn)量將分別為291萬噸、372萬噸、476萬噸、644萬噸，未來三年復(fù)合增長率為30％。

此外，太原市天然氣置換順利，煤氣化煤氣及相關(guān)業(yè)務(wù)有望走出困境。太原市天然氣置換工程目前已完成60％，有望在2011年全部完成，屆時煤氣化也將不再承擔(dān)太原市居民煤氣供應(yīng)的義務(wù)，煤氣可全部賣給工業(yè)企業(yè)或自用。

我們預(yù)計，煤氣化2010－2012年的EPS(每股收益)分別為0.66元、1.32元、2.11元。并給予其“審慎推薦”的投資評級。