數據點評:

國際動力煤價格大幅上漲,煉焦煤價格則小幅下跌。暴雨導致澳大利亞動力煤供應偏緊,加上美元指數回落,上周紐卡斯爾港動力煤(6000大卡/千克)價格大幅上漲5.5美元,或5.2%至111.24美元/噸。由于煉焦煤價格季度談判臨近,鋼廠購買意愿減弱,澳大利亞昆士蘭主焦煤離岸價則小幅下跌3.3美元,或1.4%至225.0美元/噸?？紤]增值稅、海運費等因素后,國際動力煤價格高于國內價格72元/噸,國際煉焦煤價格則高出163元/噸。

港口動力煤價格有所回落,煉焦煤和無煙煤價格穩中有升。1)坑口動力煤價格繼續上漲,但港口動力煤價格有所回落。朔州、忻州地區動力煤坑口價普遍上漲5-15元/噸;而秦皇島山西優混煤FOB(5500大卡/千克)下跌10元/噸至800元/噸,大同優混煤(6000大卡/千克)下跌15元/噸至850元/噸。2)四川、貴州地區煉焦煤價格普遍上漲50元/噸,其余地區則與前一周持平。3)山西晉城、四川和貴州等部分地區無煙煤價格顯著上漲,其余地區保持平穩。

國際國內海運費繼續回落。BDI指數和BCI指數分別下跌0.1%和7.7%;國內海運費大幅下跌,秦皇島至廣州以及秦皇島至上海煤炭海運費分別下跌5元/噸、6元/噸至70元/噸和59元/噸。

秦皇島庫存大幅上升,電廠庫存普遍保持在正常水平。大霧天氣對近期港口煤炭運輸影響較大,秦皇島煤炭庫存大幅上升15%至673萬噸。除部分地方電廠庫存偏低外,全國電廠庫存普遍較為充足,電廠購煤積極性一般。

原料成本上升和冬儲需求推動鋼材價格小幅上行。上海地區除螺紋鋼與前一周持平外,熱軋板、冷軋板和中厚板價格分別小幅上漲0.7%、0.4%及0.7%至4460元/噸、5290元/噸和4580元/噸。

焦炭價格穩中有漲,鐵礦石價格保持平穩。山西地區太原、臨汾二級冶金焦價格分別上漲20元/噸和30元/噸至1720元/噸和1680元/噸;陜西、四川和貴州等地焦炭價格普遍上漲50元/噸。鐵礦石價格則保持平穩。

估值與建議:

預計動力煤價格高位盤整,煉焦煤價格平穩上漲。動力煤旺季需求以及國際油價和煤價大幅上漲均為國內動力煤價格帶來強烈支撐,但國家對煤炭市場的干預將削弱煤價上漲動力,預計未來一段時間動力煤價格將高位盤整。近期運力向電煤傾斜導致煉焦煤供應受到一定制約,而節能減排力度放松和鋼廠冬儲增加部分需求,預計煉焦煤價格將平穩上漲。

加息靴子尚未落地,煤炭板塊或繼續盤整。近期國家提出2011年將建設1000萬套保障性住房,同比增長72.4%,煤炭需求得到一定支撐。但在煤炭價格調控和政策緊縮兩大因素的制約下,煤炭板塊尤其是合同比例高的動力煤公司缺乏上漲動力。建議關注受限價影響程度低、業績環比改善顯著、具有內外生增長動力的公司。A股關注蘭花科創(大寧礦產量有望達到400萬噸、無煙煤價格繼續上漲、化工業務逐漸扭虧)、開灤股份(焦煤和焦炭價格上漲顯著改善業績)、西山煤電(斜溝礦推動未來產量快速增長、有一定提價預期)和兗州煤業(四季度現貨煤價上漲顯著,澳元升值帶來賬面浮盈,Felix投產貢獻顯著);H股則關注福山能源(焦煤價格上漲改善盈利、聯山礦若批復將顯著增加公司煤炭資源儲備并改善長期增長前景)和兗州煤業。此外,我們提示投資者密切關注11月份經濟和通脹數據。

風險:

通脹上升導致政策進一步趨緊或價格調控力度進一步加大。