煤炭行業(yè)在即將過去的“十一五”期間產(chǎn)生了深遠的變化，影響最大的事件是煤炭價格的逐步市場化和“十一五”后期各地開展的資源整合。這兩大事件對行業(yè)的影響打破了建國以來煤炭行業(yè)固有格局，前者使煤炭企業(yè)從羸弱的盈利困局中解救出來，促成了全行業(yè)利潤的大幅增長；而后者則一改“有水快流”的煤炭供給機制，切實可行地控制住了小煤礦問題。

對資本市場而言，這兩大事件分別帶來了2006-2007年和2009年的兩個煤炭板塊的輝煌期。2011 年，是“十二五”規(guī)劃的第一年，即將開始的“十二五”，也將給煤炭行業(yè)帶來巨大的改變。東北證券認為，2011年投資煤炭行業(yè)，需要關注兩個最基本問題：

第一，煤炭供給的結構性控制程度如何，山西省整合礦是否會釋放產(chǎn)量，蒙陜甘寧地區(qū)的煤炭供給量能否得到控制等問題都值得關注。對此分析師認為，明年全國煤炭供給總量將受到政府的結構性調(diào)控，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量將進一步被壓縮。上市公司資產(chǎn)規(guī)模的擴張是主要選股思路。

第二，煤炭行業(yè)金融屬性增強。2011年將是我國煤炭金融衍生品元年，環(huán)渤海指數(shù)期貨的推出和即將推出的焦炭期貨試水將對行業(yè)產(chǎn)生深遠影響。梳理近幾年海外煤炭期貨的運行情況發(fā)現(xiàn)，成熟市場中煤炭股的走勢已與煤炭價格之間形成了密切聯(lián)系，這主要得益于煤炭期貨等衍生品的快速發(fā)展。“十二五”期間，我國煤炭行業(yè)的金融屬性也將顯著加強，這將給全行業(yè)的估值方式帶來重大變革。

基于此，分析師指出，在2011年，甚至整個“十二五”期間內(nèi)，煤炭板塊都面臨兩方面投資機會：1、煤炭金融衍生品推出后，整個煤炭板塊的估值重鑄；2、大規(guī)模的資源整合促成上市公司橫向一體化擴張。“十二五”可能推出的煤炭期貨等衍生品，有利于資本市場把握煤炭企業(yè)的業(yè)績增長規(guī)律，將給整個煤炭板塊帶來長期投資機會。資源整合的邏輯路線有兩條：第一、山西省整合礦產(chǎn)能的逐步釋放，將使參與此次整合的上市公司業(yè)績有顯著提升；第二、急待整合的蒙、陜、甘、寧、新疆、貴州地區(qū)的煤炭企業(yè)，有可能成為當?shù)孛禾抠Y源整合主體。

煤炭板塊2010-2012年PE處于歷史估值水平的中位之下，在煤炭金融衍生品推出這一預期下，整個煤炭行業(yè)都將受益，給予煤炭板塊“優(yōu)于大市”評級；在煤炭供給總量受政府調(diào)控的背景下，全行業(yè)規(guī)模整體擴張的幾率變小，更應關注蛋糕怎么分的問題，即著眼外延性擴張，市場占有率彈性較大的公司。重點推薦2011年產(chǎn)能擴張較為明確的公司，如山煤國際、蘭花科創(chuàng)、平莊能源、神火股份和兗州煤業(yè)。