煤炭行業在即將過去的“十一五”期間產生了深遠的變化，影響最大的事件是煤炭價格的逐步市場化和“十一五”后期各地開展的資源整合。這兩大事件對行業的影響打破了建國以來煤炭行業固有格局，前者使煤炭企業從羸弱的盈利困局中解救出來，促成了全行業利潤的大幅增長；而后者則一改“有水快流”的煤炭供給機制，切實可行地控制住了小煤礦問題。

對資本市場而言，這兩大事件分別帶來了2006-2007年和2009年的兩個煤炭板塊的輝煌期。2011 年，是“十二五”規劃的第一年，即將開始的“十二五”，也將給煤炭行業帶來巨大的改變。東北證券認為，2011年投資煤炭行業，需要關注兩個最基本問題：

第一，煤炭供給的結構性控制程度如何，山西省整合礦是否會釋放產量，蒙陜甘寧地區的煤炭供給量能否得到控制等問題都值得關注。對此分析師認為，明年全國煤炭供給總量將受到政府的結構性調控，鄉鎮煤礦產量將進一步被壓縮。上市公司資產規模的擴張是主要選股思路。

第二，煤炭行業金融屬性增強。2011年將是我國煤炭金融衍生品元年，環渤海指數期貨的推出和即將推出的焦炭期貨試水將對行業產生深遠影響。梳理近幾年海外煤炭期貨的運行情況發現，成熟市場中煤炭股的走勢已與煤炭價格之間形成了密切聯系，這主要得益于煤炭期貨等衍生品的快速發展。“十二五”期間，我國煤炭行業的金融屬性也將顯著加強，這將給全行業的估值方式帶來重大變革。

基于此，分析師指出，在2011年，甚至整個“十二五”期間內，煤炭板塊都面臨兩方面投資機會：1、煤炭金融衍生品推出后，整個煤炭板塊的估值重鑄；2、大規模的資源整合促成上市公司橫向一體化擴張。“十二五”可能推出的煤炭期貨等衍生品，有利于資本市場把握煤炭企業的業績增長規律，將給整個煤炭板塊帶來長期投資機會。資源整合的邏輯路線有兩條：第一、山西省整合礦產能的逐步釋放，將使參與此次整合的上市公司業績有顯著提升；第二、急待整合的蒙、陜、甘、寧、新疆、貴州地區的煤炭企業，有可能成為當地煤炭資源整合主體。

煤炭板塊2010-2012年PE處于歷史估值水平的中位之下，在煤炭金融衍生品推出這一預期下，整個煤炭行業都將受益，給予煤炭板塊“優于大市”評級；在煤炭供給總量受政府調控的背景下，全行業規模整體擴張的幾率變小，更應關注蛋糕怎么分的問題，即著眼外延性擴張，市場占有率彈性較大的公司。重點推薦2011年產能擴張較為明確的公司，如山煤國際、蘭花科創、平莊能源、神火股份和兗州煤業。