煤價上漲導致的前三季度虧損高于預期，迫使華電國際不得不加快上游整合步伐。

12月9日晚間，華電國際（600027.SH/01071.HK）發布公告稱，全資子公司茂華能源公司斥資15.89億元，收購山西朔州的白蘆煤礦、西家寨煤礦及一半嶺煤礦。收購完成后，茂華公司將把這三座煤礦整合為一座資源儲量約4億噸、年產能120萬噸煤礦，并成立山西朔州茂華白蘆煤業公司以運營整合后煤礦。

華電國際表示，本次收購是對山西省朔州市煤炭資產收購、整合戰略的延伸，不僅可大大提升公司發電廠的煤炭自給率、平抑煤炭價格，給公司帶來穩定經濟效益，還能延伸公司上游產業鏈，培育煤炭產業新的利潤增長點。

2010年1-9月，華電國際共實現營業收入332.22億元，同比增加23.8％。但是，其凈利潤為虧損3.48億元，同比減少138.5％。

華電國際的業績遠遠低于此前各分析機構對華電國際的收益預期。光大證券分析報告指出，陷入虧損的主要原因是全國出現結構性煤價上漲，華電國際司機組所在區域——山東、河南、安徽煤價均出現較大幅度上漲，該公司約47%權益裝機分布在山東。

華電國際對煤價和電價也最為敏感。中金公司電力研究部研究員陳俊華分析認為，全年煤價上漲1%，華電國際利潤將下滑38%。因此，擁有煤炭資源，有助于穩定華電國際的利潤空間。

自去年7月開始，華電國際已陸續在山西、蒙西、寧夏等地區收購煤礦資產。2010年步伐明顯加快，在此樁收購案前，華電國際已收購山西朔州萬通源二鋪煤礦、晉能二鋪煤礦、安太堡煤礦，以及東易忠厚煤礦，并將分別整合為茂華萬通源煤礦和茂華東易煤礦，核準年產能分別為210萬噸和90萬噸。

華電國際表示，本次三家煤礦收購完成后，公司在山西朔州的煤礦總煤炭資源量將達8.6億噸、核準年總產能提升到420萬噸。

市場分析人士普遍認為，雖然華電國際的煤礦投資將進一步加強其業務的垂直一體化，但是，煤礦收購對于業績帶來的積極效果的顯現仍需時間。中銀國際分析師姚圣認為，華電國際收購的資產主要是采礦權，并未提及生產計劃，投產時間也不明確。他預計，2011 年和 2012 年，華電國際的自給率仍將保持在 9.2%和 10.7%的較低水平。

此次整合的煤礦開工報告已獲山西省煤炭工業廳批復，是朔州地區自山西煤炭整合以來第一家取得合法改造建設批復手續的礦井。其中，西家寨煤礦工作面已形成，具備試生產能力，已處于試開采階段，即將全面投產運轉。

為應對燃料危機，近兩年來，華電國際加大了對煤礦的投資力度，但總體規模較小，尚不能解公司燃眉之急。本年度，隨著供暖季節的到來和煤電談判的臨近，四季度煤炭價格仍面臨上漲，要想實現扭虧為盈，唯有等待上網電價上調。

陳俊華分析認為，電價每上漲1%，華電國際2011年凈利潤將提升67%。但是，電價上調與否同樣難以預期。

12月9日，華電國際A股收于3.53元/股，與前一交易日持平；H股收于1.62港元/股，上漲1.25%。