12月9日，2011國泰君安證券投資策略研討會在三亞舉行。國泰君安證券分析師楊立宏在會上作煤炭行業2011年投資策略報告，題為“留一半清醒，留一半醉”。
　　
預計2011年供需缺口億噸以上。按照我們對在建項目的跟蹤，11年產量增長2億噸上下，能滿足6%的需求增長，而結合宏觀的判斷，需求增長在9%-10%區間的可能性更大，這意味著供需缺口超過億噸，需要依賴進口或消化庫存。
　　
古今中外周期規律證明：通脹階段是煤炭股在經濟周期中的黃金階段。按照投資時鐘規律，煤炭在通脹階段是表現最好的板塊。我們觀察美國和中國各2個周期中通脹階段：CPI上行與高位階段，煤炭股跑贏指數，特別在CPI高位階段，跑贏指數的幅度為70%-400%。
　　
下半年需保留一半清醒。供給釋放給予煤炭行業的拐點是2012年3月，鐵路改變供給格局的時間是13-14年。而通脹給予煤炭股良好表現的時間可能是半年，建議對CPI保持高度關注，一旦出現拐頭向下，則要堅定撤離煤炭股。通脹本質是一場泡沫，午夜的鐘聲一響，漂亮的駿馬和華美的馬車將變回成老鼠和南瓜。
　
2011年上半年超配煤炭分享最后的盛宴。從供需和周期的兩個角度分析分別證明并交叉印證了我們看好煤價的結論，強烈看好煤炭股上半年的表現，建議增持分享煤炭最后的盛宴。
　　
看好成長性公司。建議選擇內生增長與外延擴張交集的公司。我們相對看好蘭花科創（600123）、潞安環能（601699）、盤江股份（600395）、露天煤業（002128）。基于對焦煤價格上漲的預期，短期可關注滯漲的焦煤類公司。